住友林業（1911）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第86期）

売上高

2兆2,676億円

純利益

1,067億円

ROE

11.1%

従業員数（連結）

27,613人

従業員数（単体）

5,581人

平均年間給与（単体）

976万円

平均年齢

44.1歳

平均勤続年数

16.0年

出典：住友林業の有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、住友林業株式会社 有価証券報告書 第86期（2025年1月1日〜2025年12月31日）に基づきます。

住友林業は、売上を伸ばしながら稼ぐ効率が下がり続け、その局面で米国の大型買収に踏み切った会社だ。

知っておきたいことは3つある。

・売上は伸び、効率は下がった。 2025年12月期の売上高は2兆2,675億円。ROE（株主の資金でどれだけ利益を出せたかの割合）は20.2%から11.1%へ、5期連続で下がった。
・米国の住宅会社を買う。 2026年2月、Tri Pointe Homesを約6,549億円で買収すると決めた。資金は借入で調達する。
・ゴールは2030年。 会社は経常利益（本業を中心とした通常の利益）を3,500億円に伸ばす目標を掲げている。

この記事で確かめるのは、会社が何に賭け、その賭けが数字にどう表れているかだ。

第1章　住友林業は何に賭けているのか

1-1. 2030年に経常利益3,500億円——3つの賭け

有報には、長期ビジョン「Mission TREEING 2030」が書かれている。2030年にグループ全体の経常利益を3,500億円へ伸ばす目標だ。当期は1,749億円なので、およそ2倍にする計算になる。

賭けの軸は、WOOD CYCLE（ウッドサイクル）と呼ぶ木のバリューチェーンだ。森林、木材、建築の3つを一本につなぎ、森を持ち、木を挽き、家を建てる流れを自社で回す。

時間軸も押さえたい。いまは2025〜2027年の「Phase2」で、会社は「飛躍的成長に向けた改革と具現化の3年」と位置づける。28卒が入る2028年4月は、その直後にあたる。買収の効果が数字で問われる時期だ。

1-2. 賭けは投資に出ている——借入で買う米国企業

買収額は約6,549億円で、純資産の57.6%にあたる。米国の戸建住宅の年間販売戸数は、2013年の516戸から2025年の10,262戸へ増えた。買収を重ねた結果だ。

Tri Pointe Homesを加えると、年間約18,000戸規模、全米5位相当になる。会社が掲げる住宅供給戸数の目標は23,000戸だ。

資金はブリッジローン（つなぎの短期借入）で調達する。株式は発行せず、完了後1年以内に長期の借入などへ組み替える予定だ。すでに支払利息は77億円から131億円に増えている。

1-3. 利益の7割を稼ぐ事業が減益になっている

建築・不動産事業（米国・豪州の戸建住宅など）は、連結の利益の69.4%を稼ぐ。従業員は7,320人で、連結の約4分の1だ。

ところが当期は、売上が伸びたのに利益は18.8%減った。利益率は11.89%から8.48%へ落ちている。

有報によると、米国では金利の高止まりで買い控えが続き、販売戸数が減った。売上が伸びたのは、豪州のMetriconグループを連結した効果が大きいと読める。

1-4. 増収なのに減益——ROEが下がった理由

売上高は10.4%増えたが、経常利益は11.6%減った。営業利益と純利益も減っている。売上の伸びが利益に届いていない。

ROEが下がるのは、利益の伸びより自己資本の伸びが大きいからだ。買収で総資産は増えたが、買った資産はまだ売上を十分に生んでいない。

木材建材事業は27.5%の増益と目立つ。だが中身は負ののれん（安く買えた差額が利益になる会計上の処理）だ。有報は流通・製造・海外とも「伸び悩んだ」と書く。資源環境事業は赤字である。

1-5. 働く側の事実——人員と年収

連結従業員は27,613人で、5期で約2.1万人から約2.8万人に増えた。買収によるものが大きい。単体は5,581人で、残る約8割は国内外の子会社に属する。

単体の平均年齢は44.1歳、平均勤続年数は16.0年、平均年間給与は975万円だ。スーパーゼネコン3社より200万円以上低いが、平均年齢は高い。

第2章　住宅・木材事業の収益構造

2-1. 「木」のバリューチェーンは「建てる」に偏っている

流れは3段階だ。育てる（資源環境事業：海外植林、バイオマス発電）、流通・加工する（木材建材事業）、建てる（住宅事業、建築・不動産事業）。会社はこれをウッドサイクルと呼ぶ。

だが利益を見ると、建築・不動産が約7割、住宅事業が約2割、木材建材は1割未満だ。資源環境事業は赤字である。

理屈は美しいが、現実は「建てる」に偏っている。上流ほど利益が薄いのは、資源ビジネスに共通する構造だ。

2-2. 米国は成長の柱だが逆風——国内住宅は実力で伸びた

有報は米国を、約3億4千万人の人口を持つ世界最大の木造住宅市場と書く。国内は新設住宅着工が減っており、縮む国内から伸びる米国へという戦略は合理的だ。

ただし米国は金利の高止まりで、厳しい市場環境が続く。最も投資する市場が、最も厳しい。

一方、国内の住宅事業は経常利益が17.3%増えた。戸建注文住宅で販売棟数と販売単価が上がったためだ。単体の従業員の約8割がここに属する。

2-3. 他社との性格の違い——請負と、在庫を持つ事業

ゼネコンは請負業で、受注時の価格で採算がほぼ決まる。住友林業は自ら土地を仕入れ、家を建て、売る。売れ残れば損失になる。

売上規模はスーパーゼネコンに近い。だがROEは、比較した建設・住宅企業で最も低い。他社が回復基調にある中、5期連続で下がっているのはこの会社固有の論点だ。

住友林業の構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（2026年12月期——売上+30.1%、純利益△43.7%／ROEが5期連続で低下している／米国市場への集中／資源環境事業の赤字と、インドネシアの訴訟）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 住宅・木材事業の構造的課題——2026年12月期——売上+30.1%、純利益△43.7%／ROEが5期連続で低下している／米国市場への集中／資源環境事業の赤字と、インドネシアの訴訟
• 第3.5章 面接前に押さえる住友林業の最新ニュース10本——TPH買収6,549億円・ROE5期連続低下・訴訟まで
• 第4章 内定者の正体——「木が好きです」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収976万円の読み方と、国内住宅・海外・木材のキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続16.0年、単体の78.7%が住宅事業、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——IRで差をつける志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問8本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生