デンカ（4061）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第167期）

売上高

3,842億円

純利益

157億円

ROE

5.2%

従業員数（連結）

6,454人

従業員数（単体）

4,234人

平均年間給与（単体）

756万円

平均年齢

40.8歳

平均勤続年数

16.4年

出典：デンカの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、デンカ株式会社 有価証券報告書 第167期（2025年4月1日－2026年3月31日）、2027年3月期第1四半期決算短信、特別損失計上のお知らせ、および2027年3月期第2四半期（中間期）連結業績予想の修正に関するお知らせ（いずれも2026年8月7日公表）に基づきます。

結論から言う。デンカは、赤字の米国事業を止めて身軽になり、AIや電力向けの電子材料に賭け直している会社だ。

知っておきたいことは3つある。

工場を止めて赤字は縮んだ。ただし、止めた後始末の費用はまだ出続けている。

会社は自ら「4つの収益課題」を名指しし、目標も自分で掲げた。

稼ぎ頭は電子材料の部門だ。部門ごとに明暗がはっきり分かれている。

この記事では、会社の賭けが数字でどこまで裏づけられているかを確かめる。

第1章　デンカは何に賭けているのか

1-1. 会社が自ら挙げた「4つの収益課題」と、計画の見直し

デンカは総合化学メーカーだ。有価証券報告書（以下、有報）の冒頭で、会社は自社の課題を4つ名指ししている。

米国クロロプレンゴム事業（ゴムの一種）の不振

電子・先端プロダクツ部門の、先行投資の回収遅れ

ポリマーソリューション部門の業績停滞

全社的なコスト負担増

経営計画「Mission 2030」は2023年度からの8ヵ年計画だ。2023〜2025年度のフェーズ1を、会社は「十分な対応ができず、収益力が低下する結果」と総括した。

要因の筆頭は、2021年度比で約150億円の固定費増だ。先行投資で、毎年の費用負担が膨らんだ。

フェーズ2（2026〜2028年度）の目標は、営業利益（本業のもうけ）の過去最高益更新とROE8％だ。ROEとは、株主が出したお金でどれだけ稼いだかを示す率である。第167期は5.2％だった。

1-2. 止める・閉じる・分ける・買う——4つを1年で実行した

第167期に、会社は次の4つを実行した。

止める：2025年5月、米国子会社が製造設備を「期限を定めず暫定停止」した。2025年6月にはセメントの生産も止めた。

閉じる：2026年3月に大船工場を閉鎖し、カラリヤンフィルム・テープ事業から撤退した。

分ける：スチレン関連事業の分社化を、2027年4月を目途に検討する。分社化とは、事業を別会社に切り出すことだ。

買う：2026年3月、臨床検査薬メーカーのカイノス社を、日本政策投資銀行との共同出資で子会社化した。

分社化の狙いとして、会社は外部パートナーとの協業や資本提携を取りうる体制づくりを挙げている。

1-3. 減収なのに営業利益が増えた理由

売上は前期より減った。原燃料価格の下落に合わせて、販売価格を見直したためだ。電子・先端製品の販売数量は増えている。

それでも営業利益は262億円で、前期より82.0％増えた。会社が「必達目標」としていた250億円を上回った。

当期純利益が黒字に戻った内訳も、有報に書かれている。米国子会社の特別損失（臨時の損失）を計上した一方、大船工場の用地の譲渡益と政策保有株式の売却益を特別利益に計上した。

1-4. 4つの部門で、稼ぎ手と課題が分かれる

部門ごとに、状況は大きく違う。

電子・先端プロダクツ：営業利益138億円で、唯一の増収増益だ。AI関連と電力インフラ向けの需要が伸びた。

エラストマー・インフラソリューション：赤字から黒字に転じた。需要は低調のまま、高コストの米国設備を止めて収益性が改善した。

ポリマーソリューション：売上は部門で最大だが、営業利益率（売上に対する利益の割合）は2.9％にとどまる。分社化を検討するスチレン関連事業は、この部門だ。

ライフイノベーション：唯一の減益で、営業利益は34.9％減った。感染症が年明け以降に収束し、検査試薬の販売数量が前年を下回った。

1-5. 第1四半期は好調、それでも純利益が減った理由

2027年3月期第1四半期（2026年4〜6月）は、営業利益が109億円と大きく増えた。それなのに、四半期純利益は43.2％減っている。

理由は、特別損失として事業整理損失48億円を計上したからだ。米国子会社の原材料などの抜き取り作業に伴う労務費が、主な中身である。

中間期（4〜9月）の純利益予想は、0円のまま据え置かれた。通期予想は5月公表のままで、第2四半期の決算発表時に見直す予定だ。

第2章　化学メーカーの収益構造

2-1. 3つの領域に役割を分けた

会社は事業を3つの領域に分け、それぞれに役割を与えた。

ICT＆Energy：成長を引っ張る役だ。AIや電力インフラ向けに、熱を管理する材料を供給し、トップシェアの維持を掲げる。

Healthcare：診断薬は安定成長を追う。業界の連携づくりでも中心役を担う。カイノス社の子会社化は、その一歩だ。

Sustainable Living：カーバイド系とスチレン系の事業を「キャッシュカウ」にする。成長より、現金を生む役という意味だ。

具体策の一つが、米国を止めて、新潟県の青海工場1拠点でクロロプレンゴムを作る体制だ。

電子・先端プロダクツの主力は、球状シリカと球状アルミナである。半導体を封じる樹脂に混ぜ、熱を逃がす材料で、AI向け半導体の需要で好調だった。

2-2. なぜ工場を止めると利益が出るのか

工場は、動かさなくても固定費がかかる。設備の費用負担、人件費、維持費だ。動かせば、原料費と燃料費が加わる。

製品の値段がこの費用を下回るなら、作るほど損が増える。2025年5月の暫定停止は、その状態を止めた。

ただし、停止にも費用がかかる。原材料や中間品の抜き出し・処分作業は最終段階にある。会社は「今後も連結上一定の特別損失の発生が見込まれて」いると書く。資産売却による補填を検討し、関係当局を含む協議も進めている。

2-3. 働く側の事実——連結6,454人、単体4,234人

連結従業員は6,454人、提出会社（単体）は4,234人だ。単体で最も多いのは、電子・先端プロダクツの1,283人である。

平均年間給与は約756万円で、これは単体4,234人の数字だ。

デンカの構造的課題と追い風は、5つに分けて第3章で扱う（総資産回転率0.575回という重さ／DPEの整理費用がいつまで続くか見えない／ライフイノベーション部門が減益に転じた／平均年収の伸びが+0.53％にとどまる／通期予想と第1四半期の乖離）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 デンカが抱える構造的課題——総資産回転率0.575回という重さ／DPEの整理費用がいつまで続くか見えない／ライフイノベーション部門が減益に転じた／平均年収の伸びが+0.53％にとどまる／通期予想と第1四半期の乖離
• 第3.5章 面接前に押さえるデンカの最新ニュース10本——DPE暫定停止の実態、4つの収益課題、コストダウン9億円から37億円、中間純利益予想0円まで
• 第4章 内定者の正体——「AI向け材料に惹かれました」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収7,555,075円（+0.53％）の読み方と、単体比率65.6％という組織の特徴
• 第6章 働く環境の現実——平均年齢40.8歳・勤続16.4年の読み方、女性役員比率22.2％、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——志望動機3つの型、課題回答2パターン、逆質問7本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生