カネカ（4118）の企業研究——有価証券報告書で読む
このページは、カネカを受ける28卒の就活生に向けたものです。会社が有価証券報告書に書いた数字を、企業研究と面接で使える形に並べます。直近の有報から出てきた事実は、「税前の半分は株の売却益」です。
有報の数字（第102期）
- 売上高
- 8,116億円
- 純利益
- 310億円
- ROE
- 6.4%
- 従業員数（連結）
- 11,762人
- 従業員数（単体）
- 3,485人
- 平均年間給与（単体）
- 824万円
- 平均年齢
- 41.0歳
- 平均勤続年数
- 16.0年
出典：カネカの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。
はじめに
カネカを受ける就活生は必ず読んでほしい。また、カネカに勤める若手社員、中間管理職の方にも読んでほしい。自社の有価証券報告書を通しで読んだことがある社員は、ほとんどいない。この記事を最後まで理解できれば、あなたはカネカの面接官より、この会社の論点を整理して語れるようになる。
※本記事の数値は、株式会社カネカ 有価証券報告書 第102期（2025年4月1日〜2026年3月31日）に基づきます。
カネカは、本業の営業利益が17.9%減ったのに、純利益が22.4%増えた会社だ。
知っておきたいことは3つある。
・賭け先は「環境・エネルギー」「食糧」「健康」の3分野だ。生分解性バイオポリマー（微生物が分解する樹脂）の設備に、136億円を投じている。
・純利益が増えた理由は、本業ではなく保有株の売却益だ。税金を引く前の利益の約半分を占める。
・事業ごとの利益の半分以上が、研究部門などの全社費用で消える。この構造が、会社の評価を分ける。
この記事では、この3点を数字で確かめ、面接で語れる論点にする。
第1章 カネカは何に賭けているのか
1-1. 賭け先は「環境・エネルギー」「食糧」「健康」の3分野
有価証券報告書（以下、有報。上場企業が毎年出す公式の報告書）は、力を入れる領域を3つに絞っている。環境・エネルギー、食糧、よりよく生きる健康だ。
行動指針は「実験カンパニー」である。大量に試し、いいものだけを残す、という意味だ。研究を事業にまで仕上げることにこだわる、とも書いている。
株主への還元は、連結配当性向40％を目安とする。配当性向とは、利益のうち配当に回す割合のことだ。
志望動機では、3分野のうちどこに関わりたいかを語る根拠になる。逆質問では、実験で残す事業とやめる事業をどう決めるのかを聞ける。
1-2. 賭けは設備投資に表れている——生分解性バイオポリマーに136億円
高砂工業所（兵庫県）で、生分解性バイオポリマーの設備を増やしている。投資額は総額136億円だ。
着手は2022年1月、完了予定は2027年3月である。完成すると、年15,000トン分の生産能力が増える。
28卒の入社は2028年4月で、完了予定の1年後にあたる。5年がかりの投資が、売上に変わるかを問われる時期に入社する。
志望動機では、投資が立ち上がる時期に関わりたいと言える。逆質問では、設備が完成した後の販売計画を聞ける。
1-3. 本業は減益、売上はほぼ横ばい
第102期（2026年3月期）の売上高は、前期比+0.5%だった。ほぼ横ばいで、売上から原価を引いた利益も変わらなかった。
一方、営業や本社などの経費（販売費及び一般管理費）は3.8%増えた。
その結果、本業の儲けを示す営業利益は17.9%減った。有報は、主力のMaterial（塩化ビニル樹脂などの事業）が需要低迷の影響を受けた、と書く。注力する高付加価値製品は伸びたという。
課題指摘では、売上が伸びなくても経費が先に増えると利益が減る、と整理できる。逆質問では、経費が増えた中身と、抑える見通しを聞ける。
1-4. 最終利益を押し上げたのは株の売却益
それでも純利益は22.4%増えた。理由は特別利益だ。特別利益とは、毎年は起きない一回限りの利益のことである。
投資有価証券売却益（持っている他社株を売った利益）は227億円で、税金を引く前の利益の50.7%を占める。
これは、取引先と株を持ち合う慣行の見直しによる売却と考えられる。
課題指摘では、増益の中身を本業と株の売却益に分けて見た、と示せる。「純利益が増えた」とだけ言う学生との差になる。
1-5. 働く側の数字
連結従業員は11,762人だ。平均年齢は41歳4ヵ月、平均勤続は16年10ヵ月である。
平均年間給与は824万円だ。長く勤める人が多い会社といえる。
5年間で、連結の人員は3.8%しか増えていない。同じ期間に売上は大きく伸びている。
志望動機では、腰を据えて研究や事業を育てる会社だと説明できる。逆質問では、売上が伸びても人員が増えない理由を聞ける。
第2章 化学業の収益構造
2-1. 4つのUnit——2つが減益、2つが増益
カネカの事業は、製品ではなく提供する価値で4つのUnit（事業部門）に分かれる。Material（樹脂）、Quality of Life（発泡樹脂・太陽電池）、Nutrition（食品素材）、Health Care（医療機器・医薬品）だ。人員は、各2,000〜2,800人でほぼ均等である。
減益は2つある。Materialは利益が19.5%減り、Quality of Lifeも減った。
増益も2つある。Health Careは利益が10.8%増え、売上に対する利益の割合も4つで最も高い。Nutritionも増えた。
課題指摘では、主力の樹脂が弱く、医療が伸びていると事業の入れ替わりを説明できる。志望動機では、どの事業で貢献したいかの根拠になる。
2-2. 事業の利益の半分以上が、全社費用で消える
事業ごとの利益の合計から、調整額391億円が引かれる。調整額とは、各事業に配分していない全社の費用だ。
これは、事業利益の合計の54.3%にあたる。
有報の注記によると、全社共通の人員は、本社スタッフ部門と「各セグメントに直課できない研究部門」の所属だ。単体では1,601人にあたる。つまり、特定の事業に紐づかない研究を全社で抱えている。
長期の研究を続けやすい一方、コストは重い。単体の営業損益は、19億円の赤字だった。この投資が次の事業を生むかが、評価の分かれ目になる。
逆質問では、研究費を各事業に配分しない理由と、成果の測り方を聞ける。課題指摘では、全社費用の重さを挙げられる。
2-3. 売却益は続かず、今期予想もそれを織り込む
売れる株は限られる。同じ規模の売却益を、毎期出すことはできない。
会社が公表した2027年3月期の予想では、営業利益が360億円（+9.4%）に回復する。
一方、純利益は+1.7%にとどまる。本業の回復を見込み、株の売却益が減る前提だ。
逆質問では、本業の回復を支える事業はどれかを聞ける。志望動機では、本業の立て直しに関わりたい理由を語れる。
カネカの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（本業の利益が17.9%減った／株式売却益への依存／調整額390億円という重さ／設備の重さと、成長の鈍さ）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。
ここまでが無料パートです。売上8,116億円（+0.5%）で売上総利益はほぼ横ばい（△0.04%）・販管費+3.8%により営業利益は328億円（△17.9%）、経常利益も△12.1%でありながら純利益は309億円（+22.4%）でその要因は投資有価証券売却益227億円（税前利益の50.7%・前期の3.25倍）、セグメント利益719億円のうち390億円（54.3%）が「各セグメントに直課できない研究部門」を含む調整額で消え、4つのUnitのうち増益はHealth Care（+10.8%、利益率17.88%）のみでMaterial（△19.5%）とQuality of Life（△10.4%）は2桁減益、単体は営業損失19億円、そして2027年3月期は営業利益+9.4%でも純利益+1.7%の計画——カネカの構造を数字で確認しました。ここから先は、この構造を選考で使える武器に変える有料パートです。
有料記事で読めること
- 第3章 化学業の構造的課題——本業の利益が17.9%減った／株式売却益への依存／調整額390億円という重さ／設備の重さと、成長の鈍さ
- 第3.5章 面接前に押さえるカネカの最新ニュース10本——株式売却益50.7%・調整額54.3%・2027年計画まで
- 第4章 内定者の正体——「幅広い分野に関われる」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
- 第5章 職種別キャリア分析——平均年収824万円の読み方と、4つのUnitのキャリア
- 第6章 働く環境の現実——勤続16年10ヵ月、全社（共通）45.9%の意味、財務から見る雇用の安定性
- 第7章 面接攻略——IRで差をつける志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問8本
- 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生