Sansan（4443）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第19期）

売上高

538億円

純利益

68億円

ROE

38.8%

従業員数（連結）

2,336人

従業員数（単体）

2,077人

平均年間給与（単体）

810万円

平均年齢

32.1歳

平均勤続年数

3.4年

出典：Sansanの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、Sansan株式会社 有価証券報告書 第19期（2025年6月1日〜2026年5月31日）に基づきます。直近の動向は、2027年5月期第1四半期決算短信（2026年10月9日提出）で補っています。

Sansanは、広告と人に投資して売上を伸ばす時期から、利益を出す時期へ移りつつあるSaaS企業だ。

知っておきたいことは3つある。

・純利益は前期の16倍だが、そのまま読めない。第19期は67.8億円で、前期の4.2億円から跳ね上がった。前期は保有株の売却に備えた引当金23.0億円が利益を押し下げ、当期は子会社株式の売却益14.4億円が乗っている。
・本業の利益は本当に伸びた。営業利益（本業の利益）は28.0億円から81.9億円になり、売上高に対する割合は15.2%まで上がった。
・看板と次の柱で、伸び方が違う。名刺管理「Sansan」の売上は+16.2%、請求書受領「Bill One」は+39.7%だ。

この記事では、会社が決めた目標、手放した事業と買った事業、稼ぎ頭の入れ替わり、働く側の事実を確かめ、面接で自分の言葉で語れる形にする。

第1章　Sansanは何に賭けているのか

1-1. 会社が自分で決めた目標——売上の成長と、利益の水準

会社は2027年5月期から2029年5月期の3年間について、中期財務方針を掲げている。売上高の年平均成長率は16〜20%、最終年度の調整後営業利益率は25〜30%という内容だ。

調整後営業利益とは、営業利益に株式報酬の費用と買収に伴う償却費を足し戻した、本業の稼ぐ力に近い指標だ。当期の調整後営業利益率は15.7%で、目標の水準はまだ先にある。

有報は新しい方針を「売上高と調整後営業利益の成長の両立」と書く。前の方針は「売上高の堅調な成長と調整後営業利益の成長加速」だった。最重要の指標は引き続き売上高だが、利益への責任が一段重くなったと読める。

1-2. 手放すものと買うものが、同じ期に動いた

手放す側から見る。2026年4月、連結子会社だったログミー株式会社の全株式を、ユーザベースに譲渡した。同社のログミーBusiness事業は、Sansan本体が引き継いでいる。冒頭の売却益は、この譲渡で生じた。

2025年7月には、出資していたUnipos株式会社の株式も売却し、資本業務提携を解消した。

買う側では、2026年1月に人材紹介のイードアを子会社化し、Eightキャリアに社名を変えた。2025年7月には、AIインターフェース「Ask One」を提供するナインアウトの持分を、全株に引き上げた。

ロールアップ（同じ領域の会社を買い重ねる型）の目で見ると、2023年以降の子会社化は3社だ。領域は、ナインアウト、言語理解研究所、イードアでばらばらで、同じ領域を束ねる型には読めない。しかも言語理解研究所は、当期にのれん（買収額と資産の差）を減損した。

1-3. 28卒が入るのは、中期財務方針の最終年度の直前

決算期は5月だ。28卒の入社は2028年4月で、2028年5月期（第21期）の終わりにあたる。入社するとすぐ、最終年度の2029年5月期（第22期）が始まる。

会社は2027年5月期の調整後営業利益率を20.0〜22.5%と見込む。最終年度に目指す水準までは、さらに上積みが要る。あなたが入るのは、その上積みを実行する局面だ。

1-4. 売上の主役と、伸びの主役が違う

売上の6割近くは、名刺管理の「Sansan」だ。4分の1は請求書受領の「Bill One」で、残りはEightなどである。

伸びの主役は逆になる。Sansanの伸びに対し、Bill Oneは2倍以上の速さで伸びた。会社の2027年5月期の見通しでは、Sansanは+10〜12%まで落ち着く。

有報によれば、Sansanの利用者は総労働人口の一部にとどまり、会社は「広大な開拓余地」があるとする。ただ、新規の中心は中小規模の契約で、契約あたりの月額はわずかに下がった。看板の伸びを、単価でなく件数で作る局面に入っている。

1-5. 働く側の事実——社員は5期でほぼ2倍、平均勤続は3.4年

連結従業員は2,336人で、第15期の1,205人からほぼ倍になった。提出会社であるSansan単体は2,077人だ。

単体の平均年齢は32.1歳、平均勤続年数は3.4年、平均年間給与は810万円である。

社員が4年で倍になった会社では、勤続が短くなるのが自然だ。入れ替わりの多さだけでなく、新しく入った人の多さも映している。有報に離職率の記載はなく、どちらが主因かは断定できない。

第2章　SaaSの収益構造

2-1. 費用が先に出て、売上はあとから積み上がる

SaaSは、ソフトウエアを月額などの利用料で提供するモデルだ。売り切りと違い、契約が続く限り売上が積み上がる。

ただし費用は先に出る。広告宣伝費は67.7億円で、テレビCMの強化を含む。人を採用して営業体制を整える費用も、契約が取れる前にかかる。

お金の入り方にも特徴がある。顧客から契約期間分の料金を一括で受け取るため、前受金が214.9億円ある。売上に計上される前の預かり金で、現金は先に入る。

2-2. 解約の少なさが、積み上げを支える

SaaSで大事なのは、契約がどれだけ続くかだ。会社は月次解約率（既存契約の月額収入のうち、解約で減った割合）を、直近12か月平均で開示している。

Sansanは0.55%、Bill Oneは0.34%で、どちらも1%を下回る。解約が少ないから、新しく取った契約が前の分に積み上がる。

市場での位置は2つで違う。Sansanは法人向け名刺管理で首位のシェアを持つ、成熟した市場にいる。Bill Oneも請求書受領で首位だが、会社は国内企業への浸透が1%に届いていないと書く。

2-3. この構造で働くとは、どういうことか

契約を取って終わりの仕事ではない。解約が少ないほど売上が積み上がる構造なので、導入後に使い続けてもらう仕事が重い。有報は、営業体制の強化を通じて、新規顧客の獲得と既存顧客の利用拡大を進めると書く。

新卒の総合職には、入社後半年にわたる成果型研修「TOPGUN」がある。チームで実際のビジネス課題に取り組み、戦略立案から商談、クロージング、サポートまでを自分で行う。

Sansanの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（看板商品の成長が落ちる局面／利益の伸びをBill Oneの黒字化に預ける構造／AIが追い風にも代替にもなる点／預かるのは企業の重要データ）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

■この会社の面接で落ちる人の共通点
「成長しているSaaS企業で早く成長したい」と言ったあとに、面接官から「売上は+24.4%伸びましたが、その伸びを作った事業はどれだと見ていますか」と返されて、言葉が止まる。名刺管理のSansanは+16.2%で、伸びを引っ張ったのは+39.7%のBill Oneだ。第4章では、この止まり方を3パターンに分けて、どこで差がつくかを書いた。

■逆質問の1本目だけ、ここに置いておく
「純利益は67.8億円ですが、その中に子会社株式の売却益14.4億円が含まれると読みました。売却益を除いた利益の増え方は、社内ではどの指標で見ていますか。」
この質問に必要な数字は、純利益67.8億円と売却益14.4億円の2つだ。残り6本は、配当と自己株式取得の配分、Sansanの伸びの落ち着き、Bill Oneの利益、AIによる代替、新卒研修TOPGUN、買収と売却の基準を、同じ型で組んである。

有料記事で読めること

• 第3章 SaaS業界の構造的課題——看板商品の成長が落ちる局面／利益の伸びをBill Oneの黒字化に預ける構造／AIが追い風にも代替にもなる点／預かるのは企業の重要データ
• 第3.5章 面接前に押さえるSansanの最新ニュース10本——第1四半期の調整後営業利益24.8億円・通期見通し・初配当まで。1本ごとに「面接で使うなら」
• 第3.6章 数字で補足——5期の推移・セグメント別の利益と人員・ROEの分解・財務・株主還元・リスク要因
• 第4章 内定者の正体——「成長企業で早く成長したい」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収810万円の読み方と、2,336人でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続3.4年の読み方、女性役員比率20.0%、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問7本（それぞれの狙いつき）
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生