アステラス製薬（4503）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第21期）

売上高

2兆1,392億円

純利益

2,915億円

ROE

17.4%

従業員数（連結）

14,099人

従業員数（単体）

4,081人

平均年間給与（単体）

1,132万円

平均年齢

42.5歳

平均勤続年数

15.4年

出典：アステラス製薬の有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、アステラス製薬株式会社 有価証券報告書 第21期（2025年4月1日〜2026年3月31日）に基づきます。将来見通しに関する記述は同社IRおよび報道による公表情報です。

アステラス製薬は、主力薬の特許切れという期限つきの宿題を抱えながら、次の柱を5つの製品に託している会社だ。

知っておきたいことは3つある。

直近3年で利益が大きく動いた。当期利益は170億円、507億円、2,915億円と推移し、2年で17倍になった。

主力の前立腺がん治療薬「イクスタンジ」の特許が2027年頃に切れる。いまの好調は、この崖に備える期間でもある。

会社は2026年度からの5年計画で、重点5製品の売上を2倍にする目標を掲げた。

この記事では、利益が落ちた理由、戻せた理由、そして崖に向けた会社の賭けを確かめる。

第1章　アステラス製薬は何に賭けているのか

1-1. 5年計画の中心は、重点5製品の売上を2倍にすること

有報の「対処すべき課題」に、会社が何に賭けているかが書いてある。2026年度から2030年度の5年計画「経営計画2026」だ。

中心は5つの重点戦略製品（PADCEV、IZERVAY、VYLOY、VEOZAH、XOSPATA）である。会社は2030年度の売上を2025年度比で2倍にすると掲げている。

成長の材料は、PADCEVとVYLOYの追加適応症（使える病気の範囲の拡大）と、成長市場での新規上市だ。

もう一つは新薬の種まきである。第Ⅲ相試験（製品化前の最終段階にあたる大規模な試験）を10件以上始め、うち5件以上を2027年度までに始める。

さらに2030年代半ばに、開発中の薬の売上ポテンシャルを約1兆円にするという。

製薬会社が試験の開始件数まで目標にするのは、開発力を数字で約束しているということだ。

1-2. 利益の目標と、お金の使い方

利益の目標も会社自身が決めている。2027年度までにコア営業利益率30%だ。コア営業利益は、会社が独自に定める本業の利益の指標である。

研究開発費を引く前の利益率は50%に維持する。引いた後が30%なので、その差が研究開発に回る計算だ。

研究開発費は、パイプライン（開発中の薬）の進み具合に応じて柔軟に増やす考え方だ。第21期の研究開発費は3,148億円で、売上収益の14.7%だった。

計画期間の累計では、研究開発費を引く前のコア営業利益で4.3兆円以上を生み出す。コスト最適化は2,000億円を目指す。

配当は、年2円以上の増配を続けると示している。

成長の作り方は2本立てだ。自社創薬に加え、自社の強みを生かせる案件に限った「価値付加型事業開発」も進める。外から薬を取り込む動きであり、何でも買うわけではない。

1-3. 28卒が入るのは、計画の3年目

28卒の入社は2028年4月で、経営計画2026の3年目にあたる。コア営業利益率30%の目標年度（2027年度）の直後だ。

第Ⅲ相試験5件以上の開始も、終わっている頃である。重点5製品の売上を2倍にする2030年度は、まだ先にある。

つまり入社時点では、目標の達成度がちょうど問われ始める時期になる。

1-4. 2026年3月期：初の売上2兆円超えと、利益の急回復

第21期の売上収益は2兆1,392億円で、同社として初の2兆円超えだ。当期利益（親会社帰属）は2,915億円だった。

利益の推移を並べる。第19期が170億円、第20期が507億円、第21期が2,915億円である。売上は5期連続で増えており、事業は伸び続けていた。

第19期に利益が落ちたのは、大規模な資金調達をして大型の買収を行った期だからだ。買収で得た無形資産の評価が下がると、減損損失（資産の価値が下がった分の費用）として一度に計上される。

利益が消えたのは、事業の悪化ではなく、投資に伴う会計上の損失の処理が主因だ。

第21期は、売上が伸びたうえに一時的な損失処理が一巡した。本来の稼ぐ力が表に出て、2年で17倍に戻った。

1-5. 働く側の事実：連結1万4千人と、医薬品事業の一本足

連結従業員は14,099人である。提出会社のアステラス製薬株式会社は4,081人だ。

単体は連結の28.9%にあたり、残りは子会社に所属する。応募するのは単体の枠だと理解しておく必要がある。女性役員比率は41.7%だった。

報告セグメント（事業区分）は医薬品事業の1つだけだ。医薬品の成否が、そのまま会社の業績になる。

分散が効かないぶん、当たったときの伸びも、外したときの落ち込みも大きい。第19期から第21期の上下は、この構造の帰結でもある。

第2章　製薬業界の収益構造

2-1. 「特許の崖」という期限つきの宿題

製薬業界の特徴は、主力製品の寿命があらかじめ決まっていることだ。薬には特許があり、切れるとジェネリック（後発医薬品）が参入して価格が大きく下がる。これを「特許の崖」と呼ぶ。

アステラスの崖には期限がある。主力のイクスタンジの特許が、2027年頃に切れるとされている。

会社が重点5製品を育てているのは、この崖に備えるためだ。あなたが入社する2028年頃は、崖を越えた直後にあたる。

2-2. 買収という選択肢と、その代償

次の柱の作り方は2つある。自社で研究開発するか、他社を買収するかだ。アステラスは後者に大きく踏み込んだ。

利点は時間を買えることだ。自社開発なら長くかかる製品を、開発済みの状態で手に入れられる。

代償は2つある。1つ目は資金だ。自己資本比率（返済不要の資金の割合）は、62.6%から44.7%まで下がった。

2つ目は、買った資産の価値が下がると減損として利益を直撃することだ。第19期の170億円は、その結果だった。

2-3. 売上が伸びても利益が読めない理由

アステラスの売上は5期連続で伸びたが、利益は170億円から2,915億円まで振れた。

製薬の損益には、減損損失、買収関連の費用、無形資産の償却費が入る。これらは製品が売れているかとは別の理由で生じる。

だから当期利益だけで判断せず、売上収益の推移を併せて見る。第19期の170億円が事業の実力を示す数字ではなかったことが、これで分かる。

アステラス製薬の構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（値段を自分で決められない産業／開発は、ほとんどが失敗する／買収には「のれん」という後払いがついてくる／為替と、各国の制度変更）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 製薬業界の構造的課題——値段を自分で決められない産業／開発は、ほとんどが失敗する／買収には「のれん」という後払いがついてくる／為替と、各国の制度変更
• 第3.5章 面接前に押さえるアステラス製薬の最新ニュース10本——利益170億円からの回復、初の売上2兆円、研究開発費の水準まで
• 第4章 内定者の正体——「新薬で人を救いたい」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収の実数と、単一セグメント企業でのキャリアの積み方
• 第6章 働く環境の現実——勤続年数と女性役員比率から読む組織、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——財務を組み込んだ回答例と逆質問3本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生