ENEOS（5020）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第16期）

売上高

11兆7,655億円

純利益

2,587億円

ROE

8.0%

従業員数（連結）

34,099人

従業員数（単体）

1,207人

平均年間給与（単体）

1,138万円

平均年齢

43.0歳

平均勤続年数

17.0年

出典：ENEOSの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、ENEOSホールディングス株式会社 有価証券報告書 第16期（2025年4月1日〜2026年3月31日）に基づきます。同社はIFRS（国際会計基準）を採用しています。

ENEOSは、国内の石油需要が減る前提で、海外の事業を買い、グループ会社を絞り込む会社だ。

知っておきたいことは3つある。

・同じグループでも年収は大きく違う。平均年間給与は、持株会社が約1,138万円、ガソリンスタンド運営会社が約588万円だ。
・利益は原油価格で大きく動く。第16期の営業利益は4,666億円で、前期の約4.4倍になった。2026年4〜6月期は4,826億円で、前期の通年を上回った。
・会社は海外と組織の整理に賭けている。2030年度に海外売上高を約50%にする目標があり、グループ会社は約100社減らす計画だ。

この記事では、会社が何に賭けているかと、石油元売の利益がなぜ揺れるかを確かめる。

第1章　ENEOSは何に賭けているのか

1-1. 賭けているのは「絞り込み」と「海外」

有報は、第4次中期経営計画（2025〜2027年度）の柱を2つ挙げる。「筋肉質な経営体質への転換」と「ポートフォリオ再編」だ。ポートフォリオ再編とは、事業の組み合わせを入れ替えることをいう。

絞り込みの目標は大きい。会社は2025年3月末から約100社を減らす計画で、当期に13社を実行した。

海外では、2026年5月に大きな決定をした。Chevronの東南アジア・豪州事業の株式100%を取得する。対象は6か国の燃料油・潤滑油事業だ。シンガポールでは、製油所を持つ会社の持分50%も得る。

理由は有報に明記されている。国内の石油需要は構造的に減る。一方、東南アジアと豪州では中長期の成長が期待される。海外売上高は2030年度に約50%を目指す。

28卒が入社するのは2028年4月で、中計が終わった直後にあたる。

1-2. 第16期決算：営業利益は約4.4倍

売上高は11兆7,654億円で、前期比4.5%減だった。営業利益は4,666億円で、前期の1,060億円から約4.4倍に増えた。

ただし、この数字は原油価格の影響を含む。在庫影響とは、原油価格の変動で在庫の評価額が動き、損益に出る影響をいう。これを除いた営業利益相当額は4,744億円で、前期は1,637億円だった。

在庫影響を除いても、3,107億円の改善である。増益は会計上の話だけではない。

1-3. 事業別の赤字と人員：石油が6割、電気は319人

石油製品ほかセグメントは、前期の営業損失507億円から、営業利益2,924億円に転じた。従業員は20,108人で、連結34,099人の59.0%が所属する。

次の柱は育ち切っていない。再生可能エネルギーは前期の赤字169億円から縮んだが、当期も9億円の赤字だ。電気セグメントは319人と少人数である。

人員の動きにも注意したい。JX金属が2025年3月に上場し、子会社から持分法適用会社になった。持分法適用会社とは、持ち分に応じた利益だけを取り込む会社をいう。連結の従業員数は、第14期から第15期に9,445人減った。

1-4. 働く側の事実：同じグループで年収が約1.9倍違う

有報は、グループ3社の平均年間給与を開示している。

・ENEOSホールディングス：1,207人、43歳9ヵ月、勤続17年5ヵ月、約1,138万円
・ENEOS株式会社：7,539人、40歳9ヵ月、勤続18年2ヵ月、約1,005万円
・ENEOSモビリニア：3,015人、43歳0ヵ月、勤続15年11ヵ月、約588万円

ホールディングスとモビリニアの差は約549万円で、約1.9倍だ。有報は、事業内容と人員構成の違いが主な要因だと注記している。

モビリニアは2025年4月の統合再編で設立された。ガソリンスタンドの運営を担い、臨時従業員は8,716人いる。

第2章　石油元売業の収益構造

2-1. 在庫影響：原油価格で利益が動く

製油所は、原油と石油製品の在庫を常に抱える。原油価格が上がると、安く買った在庫を高く売れて評価益が出る。下がると評価損が出る。経営努力とは別の動きだ。

第16期の在庫影響は78億円のマイナスだった。前期は576億円のマイナスだった。

期中の原油（ドバイ原油）は、期初の1バレル76ドルから、期末に121ドルへ上がった。3月の中東情勢の緊迫化で急騰した。円相場も期初の150円から、期末は160円まで円安になった。

会社が自分で動かせない2つの変数が、損益を揺らす。2026年4〜6月期の営業利益4,826億円も、この流れの中で読む必要がある。

2-2. 製油所稼働率：77%から86%へ

実力の改善を支えたのが、製油所の稼働率だ。定期修理を除く第4四半期の稼働率は、前年同期の77%から、中東情勢の影響を除いて86%に上がった。

製油所は装置産業で、止まっていても固定費がかかる。だから稼働率が上がると、利益に直結する。

会社の施策は具体的だ。保全計画の改善、検査の強化・前倒し、工事品質の向上、運転トラブルの削減を4本柱とする。さらに、AI・DXで保全業務を変える「E-MOREプロジェクト室」を専任組織として置いた。

2-3. 国内需要の減少と次世代エネルギー

国内のガソリン需要は、燃費改善、電動化、人口減少で長期的に縮む。だから会社は、SAF（持続可能な航空燃料）・水素・合成燃料に取り組む。

有報に載る動きは3つある。和歌山製造所でSAFの量産供給体制を準備している。2025年4月に英国C2Xへの出資を決め、グリーンメタノールの供給網を作る。2025年7月には、米国ハワイ州のバイオ燃料事業への参画を決めた。

ただし、再生可能エネルギーはまだ黒字になっていない。主力が縮む中で、次の柱が育つかどうかが課題だ。

ENEOSの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（利益が原油価格に振り回される／主力製品の需要が減っていく／機能材の△37.3%と、再エネの赤字／グループ内の処遇格差）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 石油元売業の構造的課題——利益が原油価格に振り回される／主力製品の需要が減っていく／機能材の△37.3%と、再エネの赤字／グループ内の処遇格差
• 第3.5章 面接前に押さえるENEOSの最新ニュース10本——第1四半期で通期予想達成・年収差・JX金属まで
• 第4章 内定者の正体——「エネルギーを支えたい」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——グループ3社の年収差の読み方と、6セグメントのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続17〜18年、臨時従業員12,461人の構造、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——IRで差をつける志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問8本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生