ＴＨＫ（6481）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第56期）

売上高

2,404億円

純利益

-699億円

ROE

-21.7%

従業員数（連結）

13,036人

従業員数（単体）

4,016人

平均年間給与（単体）

648万円

平均年齢

41.5歳

平均勤続年数

19.2年

出典：ＴＨＫの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、ＴＨＫ株式会社 有価証券報告書 第56期（2025年1月1日－2025年12月31日）、および2026年12月期第2四半期（中間期）決算短信（2026年8月5日公表）に基づきます。

ＴＨＫの2025年12月期の最終赤字は、事故ではなく、会社が自分で選んで出した赤字である。

知っておきたいことは3つある。

ＴＨＫは、ROE（株主から預かったお金に対する利益の割合）10％超を目標に掲げた。そのために自動車部品事業を売り、事業を絞り込んでいる。

赤字の大半は、事業の売却に伴って一度に出た損失である。続けていく事業の利益は、前期並みだった。

28卒が入社する2028年4月は、会社が「目標を実現する」と宣言した期間の途中にあたる。

この記事では、会社が何に賭けたのか、赤字の中身は何か、機械要素部品という商売がどんな構造かを確かめ、面接で語れる形にする。

第1章　ＴＨＫは何に賭けているのか

1-1. 会社が自分で決めた目標——ROE10％超、自己資本3,000億円、営業利益400億円

有価証券報告書には、会社の現状認識が率直に書かれている。ROEが低迷し、株主の期待に応えられていない状況が続いていた、と会社自身が認めている。

2024年1月に寺町崇史氏が社長に就任し、同年11月に新しい経営方針を発表した。柱は次の3つだ。

ROE10％超の早期実現

自己資本を3,000億円程度に絞る

当期純利益300億円、そのために必要な営業利益400億円を稼ぐ

3つ目の柱は、「聖域なく事業の選択と集中を進める」ことである。

ROEは「純利益÷自己資本」で決まる。自己資本を減らしても、数字は上がる。会社は、この分母の側にも目標を置いた。

1-2. 賭けは実行された——自動車部品事業の売却と株主還元

ＴＨＫは、輸送機器事業（自動車部品）を売った。2026年2月にファンド系の特別目的会社「株式会社AP87」と契約し、連結子会社11社を譲渡した。譲渡は2026年6月1日に完了している。

売った理由について、有報は「儲かっていないから」とは書いていない。投じた資金に見合うリターンを将来も出せるか。それを厳しく調べた結果だと書く。

分母の側も、実際に動いた。2025年12月期に自社株を365億円分買い、年間配当は過去最高の246円とした。自己資本は1年で1,223億円減り、目標の3,000億円程度をすでに下回っている。

買収で事業を増やす会社とは、逆向きの動きだ。事業を外し、資本を縮め、残る事業に集中している。

1-3. 698億円の赤字の正体——売却に伴う816億円の損失

2025年12月期の最終損益は、698億円の赤字だった。うち816億円は、輸送機器事業の売却に伴う損失である。

売ると決めた資産は、帳簿の値段ではなく、実際に売れる値段で測り直す決まりがある。帳簿より売値のほうが低かった。その差額が、一度に損失として出た。

この損失を除いた、継続事業だけの当期利益は101億円。前期の108億円とほぼ同じだ。本業の稼ぐ力は、落ちていない。

つまり、これまで見えていなかった含み損が、売却の決断で表に出た。業績の悪化とは性質が違う。

1-4. 直近の中間決算——営業利益の目標400億円を、予想ですでに超えた

2026年8月5日に、2026年12月期の中間決算が公表された。営業利益率は14.9％。AI需要に伴う半導体関連の設備投資の拡大と、円安が追い風になった。構造改革によるコスト低下も効いている。

中間利益には、輸送機器事業の譲渡に伴う利益も含まれる。この分は一過性なので、実力とは分けて読む必要がある。

会社は通期予想を上方修正し、営業利益を480億円とした。1-1で見た目標の400億円を、すでに超える水準だ。

有報には「市場の成長には頼らず、自助努力で目標を達成する」とあった。実際には、市場の追い風が先に来た。改革の成果と追い風が混ざり、成果が見えにくくなっている。

1-5. 28卒が入る時期と、働く人の事実

有報は、2026年度までの2年間を構造改革期間とする。そのうえで、2027年度〜29年度の早期にROE10％超を実現すると書く。28卒の入社は2028年4月で、目標の期間の途中にあたる。

2025年12月末の連結従業員数は13,036人。この数字には、2026年6月に譲渡した輸送機器事業の11社が含まれる。入社する会社は、有報に載る姿より小さい。

平均年齢は41.5歳、平均勤続年数は19.2年、平均年間給与は約648万円。長く勤める人が多い会社だと読める。

第2章　機械要素部品メーカーの収益構造

2-1. LMガイドとは何か——有報が書くのは「世界のトップメーカー」

ＴＨＫは、LMガイド（直線運動案内）を中心とした機械要素部品を作る。機械の動く部分を「滑らせる」代わりに「転がす」ことで、摩擦を減らす部品だ。工作機械、半導体製造装置、産業用ロボットなどに使われる。

ネット記事には「世界シェア◯％」という数字が出てくる。だが、有報にシェアの数字は書かれていない。有報の表現は「世界のトップメーカーとして」である。

2-2. 売上が、顧客の設備投資で大きく動く

顧客は、機械を作るメーカーだ。顧客が設備投資を増やす年は注文が増え、減らす年は注文が止まる。自社の努力と関係なく、売上が動く。

売上収益は、2021年から2022年に23.7％増え、2023年には10.6％減った。2024年12月期以降は輸送機器事業を除いた数字になり、それ以前とは単純に比べられない。

2-3. 4極で作って売る体制と、為替・関税

有報は成長戦略の柱に「グローバル展開」を挙げる。日本・米州・欧州・アジアの4極で、現地で作って現地で売る「需要地における販製一体体制」だ。為替の影響を減らし、納期を縮められる。その代わり、4地域それぞれに工場と在庫を持つ。

従業員は、日本5,634人に対して海外が7,402人。人員では海外のほうが多い。「日本の部品メーカー」という見方だけでは、面接で話が噛み合わない。

2026年中間期の増収要因には、円安が挙がっている。一方、コスト側では、2025年12月期に米国の関税政策が原価を押し上げる要因となった。円安と関税が、同時に動いている。

ＴＨＫの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（顧客が「機械メーカー」であることの天井／中国——最も伸びている市場が、最も読みにくい／「もう一つの柱」を手放した後に残るもの／人が減る国で、人が要る商売を続ける）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 機械要素部品業界の構造的課題——顧客が「機械メーカー」であることの天井／中国——最も伸びている市場が、最も読みにくい／「もう一つの柱」を手放した後に残るもの／人が減る国で、人が要る商売を続ける
• 第3.5章 面接前に押さえるＴＨＫの最新ニュース10本——通期予想の上方修正（営業利益480億円）、輸送機器事業譲渡の完了、DOE8％と配当予想の修正まで
• 第4章 内定者の正体——「世界シェアトップの技術力に惹かれました」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収6,481,721円の読み方と、連結13,036人・単体4,016人の組織でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続19.2年の読み方、女性役員比率18.1％、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——財務を組み込んだ回答例と逆質問3本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生