SUBARU（7270）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第95期）

売上高

4兆7,850億円

純利益

908億円

ROE

3.3%

従業員数（連結）

37,542人

従業員数（単体）

17,948人

平均年間給与（単体）

764万円

平均年齢

40.0歳

平均勤続年数

15.7年

出典：SUBARUの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、株式会社SUBARU 有価証券報告書 第95期（2025年4月1日〜2026年3月31日）に基づきます。

売上は増えたのに本業の儲けが約10分の1に減った。第95期のSUBARUの論点は、関税の穴をどう埋めるかだ。

知っておきたいことは3つある。

・売上収益（売上高にあたる）は4兆7,850億円で、前期より2.1%増えた。
・本業の儲けを示す営業利益は約90%減り、営業利益率は8.6%から0.8%になった。
・主因は米国の追加関税だ。会社は電動化の投資を組み替え、コスト削減とブランド戦略で立て直しを図っている。

この記事では、SUBARUが何に賭け、なぜ減益になり、どこで稼ぐ会社なのかを、有報の数字で確かめる。

第1章　SUBARUは何に賭けているのか

1-1. 会社が賭けているもの——電動化は延期、投資の総額は維持

有報によると、SUBARUは自社開発BEV（電気自動車）の導入を延期した。開発の力は、ICE（ガソリンなどのエンジン車）へ回す。ただし成長投資の総額は1.2兆円のまま変えない。

「BEVをやめる」のではなく、同じ金額をいまはエンジン車やハイブリッド車に回す判断だ。有報が示す賭けは3つある。

1つ目は「モノづくり革新」だ。制御統合ECU（車の頭脳にあたる電子部品）をBEVとエンジン車で共通化し、開発を効率化する。有報はBEVを、モノづくりを鍛える手段と位置づけている。

2つ目は「価値づくり」だ。「減価ゼロ」の発想で、買った後もソフトとハードの更新で価値を保つ。

3つ目はブランドだ。有報は「プレミアムブランドではなく、お客様の人生に寄り添うブランド」と言い切る。グッズやモータースポーツも、収益の柱に育てるという。

1-2. 賭けを支える数字——「原価維新20-30」と世界120万台

会社は関税への反撃として、2,000億円規模のコスト低減プロジェクト「原価維新20-30」を始動した。設計の段階から取引先と協力して進める。

販売の目標も置かれている。2030年代前半に世界で120万台を売り、「業界高位の利益率」を実現するという。台数だけでなく、利益率で勝つ宣言だ。

28卒の入社は2028年4月である。120万台の目標は、入社3〜5年目にあたる。生産は、同じラインでBEVもエンジン車も作る方式を採る。日米の工場を連携させ、需要の変動に合わせる。

1-3. 減益の主因は米国の追加関税

営業利益は401億円で、前期比90.1%の減益だった。有報は主因を「米国の追加関税影響など」と書く。

売上は、台数減と円高の減収要因があった。それでも「価格構成の改善」で増収を保った。それでも関税というコストは吸収しきれなかった。

売上の大半を占める自動車の利益は、4,204億円から321億円へ減った。SUBARUは日本で生産し、最大の市場である米国へ輸出する比率が高い。関税の影響を最も受けやすい構造だ。

1-4. 働く側の事実——減益の年も給与は上がった

連結従業員は3万7,542人で、このうち自動車事業が3万4,404人だ。単体の従業員は平均年齢40.0歳、平均勤続15.7年である。

平均年間給与は764万円で、前期より4.6%上がった。大幅減益の年でも賃上げは続いている。

財務の体力も見ておく。自己資本比率は50.6%で、現金は約1兆円ある。減益でも赤字にはならず、財務は堅実な部類だ。

第2章　自動車業の収益構造

2-1. 「作る場所」と「売る場所」が利益を決める

日本で作って米国で売れば、関税は直接コストになる。米国で作って米国で売れば、関税はかからない。同じ台数でも、どこで作るかで利益は変わる。

SUBARUは米国が最大の市場でありながら、日本での生産比率が高い。だから関税の影響を最も強く受けた。

為替も効く。平均レートは1ドル=150円で、前期より2円の円高だった。有報はこれも減収要因に挙げている。

輸出型のメーカーは、関税と為替という2つの外部要因に利益を握られている。

2-2. 価格構成の改善という打ち手

台数減と円高がある中で、売上が2.1%増えたのは「価格構成の改善」による。単価の高い車種やグレードの比率を上げたということだ。

支えているのは、アイサイト（運転支援システム）とAWD（全輪駆動）という付加価値である。ただし値上げや構成の改善には限界がある。関税のコストは、これだけでは吸収できなかった。

2-3. 航空宇宙——赤字を脱し、受注が積み上がる

自動車が沈む中で、唯一明るいのが航空宇宙事業だ。売上は1,417億円、セグメント利益（事業ごとの利益）は35億円だった。前期は196億円の損失だった。

受注残高は7,075億円で、年間売上の約5倍に当たる。航空機は受注が先に積み上がる。全体の売上では3%ほどだが、赤字の解消と成長が同時に進んでいる。

SUBARUの前身は中島飛行機で、航空宇宙は会社の原点でもある。

SUBARUの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（関税と地政学リスクは続く／電動化への投資と、その負担／トヨタとの関係——依存か、強みか／自動車が売上の96.9%という集中）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 自動車業の構造的課題——関税と地政学リスクは続く／電動化への投資と、その負担／トヨタとの関係——依存か、強みか／自動車が売上の96.9%という集中
• 第3.5章 面接前に押さえるSUBARUの最新ニュース10本——関税・BEV・航空宇宙・第1四半期決算まで
• 第4章 内定者の正体——「スバル車が好きです」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収764万円（+4.6%）の読み方と、3.7万人組織でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——女性役員比率25.0%の他社比較、勤続15.7年の意味、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——IRで差をつける志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問7本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生