任天堂（7974）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第86期）

売上高

2兆3,131億円

純利益

4,241億円

ROE

14.9%

従業員数（連結）

8,666人

従業員数（単体）

3,084人

平均年間給与（単体）

982万円

平均年齢

40.5歳

平均勤続年数

14.6年

出典：任天堂の有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、任天堂株式会社 有価証券報告書 第86期（2025年4月1日〜2026年3月31日）に基づきます。

任天堂は、新ハードで売上を倍にしても利益率が下がる構造を抱えたまま、数値目標を置かずに、ものづくりへ先に投資する会社だ。

知っておきたいことは3つある。

・売上は2倍になったが、営業利益は1.3倍だった。売上は98.6%増えた一方、営業利益の増加は27.5%にとどまった。
・数値目標を置かない会社だ。有報は経営指標の目標を定めていないと書き、株主への約束は、営業利益の40%を基準にした配当の算式に置いている。
・経常利益の一部は、本業の外から来た。営業利益と経常利益の差は1,820億円で、出資先のポケモンなどの利益を含む。

この記事では、目標の置き方、投資の向き、利益の出どころ、働く側の事実を確かめ、面接で自分の言葉で語れる形にする。

第1章　任天堂は何に賭けているのか

1-1. 会社が自分で決めた目標——数値目標はなく、約束は配当の算式にある

有報の「目標とする経営指標」の欄に、数字は並ばない。会社はこう書く。「特定の経営指標を目標として定めていません」。娯楽品は不確定要素が多く、柔軟に判断したいからだという。

代わりに決めているのが、株主への約束だ。配当は、連結営業利益の40%を総額の基準にした額と、連結配当性向（利益のうち配当に回す割合）を基準にした額を比べ、高いほうで決める。第86期の年間配当は219円で、2027年3月期の予想は162円である。

28卒の入社は2028年4月だ。数字の目標がなく達成度を問えないため、企業研究の軸は「何を目指しているか」ではなく「何にお金と人を使っているか」に置くことになる。

1-2. 減らす事業と増やす事業——先に増やしたのは、つくる側の費用だ

会社の方向は、有報の費用に出る。研究開発費は前期から2割以上増え、1,778億円になった。広告宣伝費も前期の1.7倍に増えている。新ハードの発売年に、つくる費用と知らせる費用を同時に増やした形だ。

京都の本社敷地では、技術開発棟を建てている。建設費の概算は1,210億円で、完成は2029年3月の予定である。

減らす側は、旧機種のNintendo Switchだ。ハードの販売台数は380万台で、今期は200万台を見込み、世代交代を進めている。

買って広げる会社ではない。当期の連結範囲の変化は、新規設立2社と、持分法の関連会社1社の連結子会社化だけだ。開発・検査・映像制作を担う主要な子会社14社で、人材とノウハウを社内で育てる。ロールアップ（同じ領域の買収を重ねる型）には当たらない。

1-3. 入社時期と製品サイクル——28卒は、Switch 2の発売3年目に入る

売上は、ハードの世代で大きく動く。第85期は前期より30.3%減り、新ハードのNintendo Switch 2を2025年6月に発売した第86期は、2兆3,130億円と倍近くになった。

2028年4月に入る28卒は、発売から3年目の現場に入る。今期の予想は売上減で、山の翌年に入社する計算だ。

つまり、新ハードの勢いで入る人ではなく、普及を維持して次の山を準備する人が求められる時期になる。

1-4. 稼ぎ頭はどこか——売上が2倍でも、営業利益は1.3倍

有報は事業を1つにまとめ、セグメント（事業の区分）を分けていない。売上の96.8%はゲーム専用機で、残りが映像やグッズなどのIP関連収入等だ。IPとは、キャラクターなど知的財産のことをいう。

ゲーム専用機の中身は、ハードとソフトで利益率が大きく違う。有報も、それぞれの利益率が異なるため、売上割合の変動が売上総利益率に影響すると書く。新ハードの発売年はハードの比率が上がる。営業利益率は24.3%から15.6%に下がった。

逆の動きが、第1四半期（2026年4〜6月）に出た。売上は前年同期より減ったのに、営業利益は2.5倍になった。ソフトの比率が上がったためだ。売上の大きさより、中身の配分が利益を決める。

もう1つの逆説は、本業の外にある。議決権の32%を持つポケモンなどの持分法による投資利益（出資先の利益を持ち分だけ取り込む会計）が、経常利益を押し上げた。

1-5. 働く側の事実——連結8,666人、単体3,084人、平均年収982万円

提出会社（任天堂本体）の従業員は3,084人で、連結の8,666人の4割弱だ。平均年齢は40.5歳、平均勤続年数は14.6年。平均年間給与は982万4,708円で、前期比は+1.64%だった。

連結の従業員は、5期で6,717人から8,666人へ1,949人増えた。同じ5期で、売上は伸びたが、純利益は5期前を下回った。人は増やしたが、利益は増えていない。

第2章　ゲーム専用機ビジネスの収益構造

2-1. ハードとソフトで、利益の出方が違う

ゲーム専用機の稼ぎ方は、ハードとソフトに分けて読む。ハードは本体を売る事業で、ソフトはゲームや追加コンテンツ、有料会員サービスを売る事業だ。有報は、この2つの利益率が大きく異なると明記する。

ハードを売る年は、売上が伸びても原価が重い。ソフトの比率が上がる年は、同じ売上でも利益が残りやすい。第1章の「売上2倍、営業利益1.3倍」は、この構造の結果である。

2-2. 売上の4分の3は海外、為替が利益を動かす

海外売上の比率は76.9%だ。取引のほとんどは現地通貨で行われる。円に換えるときと、決算書を作るときに、為替の影響を受ける。

会社は米ドル建ての仕入を続けて影響を和らげているが、完全には消せないと書く。円安は、円換算の売上と利益を押し上げる。第86期は、為替差益が営業外で出た。利益の一部が、為替で動いているということだ。

2-3. この構造で働くとは、どういうことか

有報によると、全世界向けの開発と製造は任天堂本体が行い、販売は主に子会社が行う。本体の従業員3,084人のうち、2,743人は京都の本社にいる。

販売は海外の子会社が担う。米国のNintendo of Americaは従業員1,603人、欧州のNintendo of Europeは1,152人である。

この分業は、職種で働く場所と相手が変わることを意味する。開発系は京都で長く1つの作品をつくり、営業やマーケティング系は海外の販売会社と組んで届ける側を設計する。

任天堂の構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（ハードの世代交代で動く業績／部材高騰・関税と価格改定／為替と海外依存／開発の複雑化と人材）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

■この会社の面接で落ちる人の共通点
「ゲームが好きで、任天堂を受けました」と言ったあとに、面接官から「昨年度は売上が2倍になりましたが、営業利益は1.3倍でした。なぜだと思いますか」と返されて、言葉が止まる。好きという気持ちだけでは、売上が増えて利益率が下がる理由に触れられない。第4章では、この止まり方を3パターンに分けて、どこで差がつくかを書いた。

■逆質問の1本目だけ、ここに置いておく
「2026年3月期は売上が98.6%増えた一方、営業利益は27.5%の増加でした。ハードが大きく売れる年に、利益率をどう守るかを、社内ではどのように議論していますか。」
この質問に必要な数字は、売上の増加率98.6%と、営業利益の増加率27.5%の2つだ。残り6本は、関税還付、数値目標を置かない方針、技術開発棟、映画とIP収入、価格改定の時期、海外拠点でのキャリアを、同じ型で組んである。

有料記事で読めること

• 第3章 ゲーム専用機ビジネスの構造的課題——業績の山谷／原価と価格／為替／開発と人材
• 第3.5章 面接前に押さえる任天堂の最新ニュース10本——第1四半期の営業利益1,425億円・通期予想3,700億円まで。1本ごとに「面接で使うなら」
• 第3.6章 数字で補足——5期の推移・製品別と地域別の売上・ROEの分解・財務・株主還元
• 第4章 内定者の正体——「ゲームが好き」で落ちる理由、ESと面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収982万4,708円の読み方と、連結8,666人でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続14.6年の読み方、女性役員比率28.6%の他社比較、雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問7本（狙いつき）
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生