岩谷産業（8088）の企業研究——有価証券報告書で読む
このページは、岩谷産業を受ける28卒の就活生に向けたものです。会社が有価証券報告書に書いた数字を、企業研究と面接で使える形に並べます。直近の有報から出てきた事実は、「液化水素でシェア100%」です。
有報の数字（第83期）
- 売上高
- 9,085億円
- 純利益
- 477億円
- ROE
- 11.6%
- 従業員数（連結）
- 12,113人
- 従業員数（単体）
- 1,384人
- 平均年間給与（単体）
- 1,021万円
- 平均年齢
- 39.8歳
- 平均勤続年数
- 15.3年
出典：岩谷産業の有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。
はじめに
岩谷産業は水素インフラを担う会社だが、直近の決算は「本業は弱く、最終利益は売却益で伸びた」と読む必要がある。
知っておきたいことは3つある。
水素への賭け。カセットこんろの会社という印象が強いが、1941年から水素を扱い、液化水素の国内シェアは100%、水素全体でも約70%を握る。
2026年3月期の決算。本業で稼いだ利益（営業利益）は383億円に減った。一方、最終的な利益（純利益）は476億円に増えた。
中期経営計画「PLAN27」。最終年度の2028年3月期に営業利益650億円を掲げているが、現状とは差がある。
この記事では、会社が何に賭けているか、計画と現実の差がどこにあるかを確かめる。
第1章 岩谷産業は何に賭けているのか
1-1. 賭けているのは「水素」と「資源の上流」
中期経営計画「PLAN27」は、2024年3月期から5年間の計画だ。テーマは「水素エネルギー社会の実現に向けて」である。投資と人材を集中させる重点施策は5つあり、筆頭が水素戦略だ。
もう一つの賭けが、重要鉱物資源である。豪州でコバーン・リソーシーズ社を買収し、ミネラルサンドの生産を始めた。 ノルウェーのノルディック・マイニング社に出資し、フランスのカレマグ社にも出資してレアアースの精錬工場を建てている。同業を買い集める動きではなく、原料と供給網を押さえる動きだ。会社は「重要鉱物資源のサプライチェーンの多様化」と説明している。
国内ではコスモエネルギーホールディングスと資本業務提携を結んでいる。両社の代表取締役が委員長を務める委員会で、提携を進める体制だ。
ただし、水素はまだ収益源になっていない。営業利益を押し下げたのは、LPガスの市況とヘリウムの市況だった。いま会社を支えているのは、従来のエネルギーと産業ガスである。
志望動機で「水素と資源の上流という二本の賭け」のどこに共感したかを語れる。逆質問では、水素が利益の柱になる時期の見立てを聞ける。
1-2. 3つの事業のうち、減益が目立つのはエネルギー
事業は3つに分かれる。生活に近い「総合エネルギー」、水素や半導体向けのガスを扱う「産業ガス・機械」、レアアースなどを扱う「マテリアル」だ。
最も落ち込んだのは総合エネルギーで、営業利益は134億円だった。LPガスの輸入価格が下がる局面で、在庫の評価が逆風になった。LPガスは輸入から販売まで約3か月のずれがあり、市況で利益が振れやすい。
産業ガスでは、水素関連の販売が増えた。電子部品や光ファイバー向けのガスも伸びた。一方でヘリウムの市況が軟化し、収益性は下がった。会社は光ファイバー・電子部品業界向けの拡販に力を入れる方針だ。
課題指摘として「生活に近い事業が市況に左右される」点を挙げ、自分がどの事業で貢献したいかにつなげられる。
1-3. 本業は減益、最終利益は売却益で伸びた
営業利益は、前期の462億円から383億円へ減った。LPガスの市況要因とヘリウムの市況軟化が理由だ。
純利益は476億円だった。会社は2026年2月に、通期予想を488億円から405億円へ下方修正していた。それを上回って着地した理由は、持っていた設備などを売った利益（固定資産売却益）である。 設備の売却による収入は233億円に急増した。
2027年3月期の会社予想は、営業利益488億円、純利益455億円だ。売却益がなくなる分、純利益は減る前提になっている。
「最終利益の伸びは一時要因」と整理して語れば、決算を読めている証拠になる。逆質問では、488億円の前提になる市況の見方を聞ける。
1-4. PLAN27の目標と現状の差
会社自身が決めた最終年度（2028年3月期）の目標は3つある。営業利益650億円、ROE10%以上、ROIC6%以上だ。
ROEは、株主のお金に対してどれだけ利益が出たかを示す率だ。実績は11.6%で、目標を達成している。ただし、押し上げたのは売却益である。
ROICは、事業に投じたお金に対してどれだけ利益が出たかを示す率だ。実績は4.0%で、前期から下がり、目標に届いていない。営業利益も383億円と、650億円には遠い。有価証券報告書は「経営数値目標の達成を図ります」と述べるにとどまる。
28卒が入社する2028年は、この最終年度の直後にあたる。答えはすでに出ている時期だ。
「ROEは達成だが、本業の効率を示すROICは未達」と言えれば課題指摘になる。逆質問では、残る期間で営業利益を650億円へ近づける道筋を聞ける。
1-5. 働く側の事実と、会社の姿勢
提出会社の平均年間給与は1,020万6千円で、前事業年度より0.5%減った。連結従業員数は12,113人だ。
財務は安定している。自己資本比率（総資産のうち返済の要らない自己資金の割合）は、前期の44.2%から改善した。借入も減らした。配当は年47円で前期と同額だ。減益予想の期にも減配しない累進配当を掲げている。
投資の判断基準は使い分けている。安心・安全を支えるインフラ整備は事業全体の収益で、将来の成長投資は資本コストで判断する。環境認識も率直で、緊迫した中東情勢の影響を懸念している。
また、2026年3月16日には、グループシステムへの不正アクセスの可能性が公表された。
給与水準と財務の安定は、志望動機の裏づけになる。逆質問では、市況や地政学で利益が振れる構造への備えを聞ける。
第2章 業界比較——産業ガス業界3位、しかし「安定感」で際立つ
2-1. 規模では日本酸素HDが上
産業ガス業界には、日本酸素ホールディングスとエア・ウォーターという大手がいる。日本酸素HDの売上高は1兆3,596億円で、岩谷産業を上回る。営業利益も増益で、規模・利益成長ともに頭一つ抜けている。
単純に比べれば、岩谷産業は見劣りする面がある。だからこそ、規模以外の軸で語る必要がある。
「規模では劣る」と認めたうえで、水素で勝負する理由へつなげる入口にできる。
2-2. エア・ウォーターの会計問題
業界2位とされてきたエア・ウォーターは、2025年7月に不適切な会計処理を公表した。調査の結果、複数のグループ会社で確認され、累計の売上収益への影響は約240億円に達した。通期の営業利益予想も大幅に下方修正された。
対して岩谷産業は、決算を5月14日に発表し、有価証券報告書も6月16日に期限内で提出した。
最新ニュースの文脈として、業界研究では「決算とガバナンスが期日通りに機能しているか」も見ていると語れる。
2-3. 差別化は水素の専業性
岩谷産業の独自性は水素にある。1941年から扱い、製造・輸送・貯蔵・供給のサプライチェーンを自社で持つ。そうした企業は世界でも数少なく、これが参入障壁になっている。
川崎重工業・INPEXと共同出資する日本水素エネルギーを通じて、世界最大となる4万立方メートル型の液化水素運搬船の建造契約も結んだ。他社が総合力・汎用性で勝負するのに対し、岩谷産業は水素の専業性で独自の位置を築こうとしている。
「なぜ岩谷産業なのか」への答えの軸になる。逆質問では、水素の大量輸送インフラへの投資の回収時期を聞ける。
岩谷産業の構造的課題と追い風は、3つに分けて第3章で扱う（### 追い風——脱炭素と半導体投資が生む二重の需要／### 逆風——市況商品への依存とヘリウムの弱さ／### 技術・供給網の参入障壁）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。
ここまでが無料パートです。市況の逆風で営業利益は減益となりながら、資産売却益で純利益476億円・5期で最も高い水準に着地した2026年3月期——。ここから先は、この数字を「選考で使える武器」に変える有料パートです。
有料記事で読めること
- 第3章 業界の構造的課題——### 追い風——脱炭素と半導体投資が生む二重の需要／### 逆風——市況商品への依存とヘリウムの弱さ／### 技術・供給網の参入障壁
- 第3.5章 面接前に押さえる岩谷産業の最新ニュース10本——液化水素運搬船の建造契約・代表取締役の交代・グループシステムへの不正アクセスまで
- 第4章 内定者の正体——選考フロー、ES「なぜ岩谷産業か」の組み立て、面接で聞かれること
- 第5章 職種別キャリア分析——平均年収1,020万円の中身、技術系・営業系のキャリアパス、海外駐在
- 第6章 働く環境の現実——平均勤続15.3年・男性育休取得率100%の意味、注意すべきポイント
- 第7章 面接攻略——財務分析を組み込んだ志望動機と逆質問例
- 第8章 やましゃんの総合評価——5軸スコアリングと向き不向き