ユニ・チャーム（8113）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第66期）

売上高

9,453億円

純利益

652億円

ROE

8.3%

従業員数（連結）

16,542人

従業員数（単体）

1,429人

平均年間給与（単体）

875万円

平均年齢

40.7歳

平均勤続年数

14.7年

出典：ユニ・チャームの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、ユニ・チャーム株式会社 有価証券報告書 第66期（2025年1月1日〜2025年12月31日、IFRS）に基づきます。2026年8月5日発表の2026年12月期 中間決算も反映しています。

結論から言う。ユニ・チャームは、売上が4.4%減り、本業の利益が21.4%減った直後に、2030年のROE 17%という高い目標を掲げた会社だ。

知っておきたいことは3つある。

ROE（株主のお金でどれだけ稼いだかを示す比率）は、当期が8.3%だ。会社は2030年に17%を目指しており、その差が最大の論点になる。

従業員の大半はパーソナルケア（おむつ・生理用品）にいる。その事業の利益が落ちた。一方、ペットケアは売上が伸びた。

売上の3分の2近くは海外だ。連結の従業員は1万6,542人で、本社（単体）は1,429人しかいない。

この記事では、この3点が有価証券報告書のどこに書かれているかを確かめる。

第1章　ユニ・チャームは何に賭けているのか

1-1. 会社が自分で書いた「3つの賭け」

有価証券報告書の「対処すべき課題」に、会社の賭け先が書いてある。中心は、2026年から始まる第13次中期経営計画だ。

賭けの1つ目は、アジアの高齢化だ。タイ、インドネシア、ベトナムでは、大人用排泄ケア用品の需要が高まっている。会社は日本式のケアモデルを広げている。中国は高齢化が日本以上の速さで進む。ただ、専用品の認知度は低く、ベッドシーツなどで代用する例も多い。市場はこれから立ち上がる段階だ。

2つ目は、国内の切り分けだ。赤ちゃん用と生理用品は、対象人口が減ると会社自身が書いている。大人用ケアとペット用品は引き合いが強い。同じ会社の中に、縮む市場と伸びる市場が同居している。

3つ目は資源循環だ。使用済み紙パンツから作った再生パルプを、新しい紙おむつの原材料の一部に使っている。

1-2. 当期のつまずき——売上△4.4%、コア営業利益△21.4%

第66期（2025年12月期）は減収減益だった。売上高は9,452億円で、前期より4.4%減った。

コア営業利益は1,088億円で、21.4%減った。これは売上総利益から販売費及び一般管理費を引いた、本業の利益だ。売上の減り方の約5倍の速さで、利益が落ちている。

セグメント（事業区分）別に見ると、落ちた場所がはっきりする。パーソナルケアは売上が6.3%減り、コア営業利益は25.0%減った。ペットケアは売上が5.0%増えた。

人員は主力に偏っている。連結の従業員のうち、約93%がパーソナルケアにいる。落ち込んだ事業に、人の大半がいるということだ。

1-3. 減益の原因は3つ——外部ショックと競争

有価証券報告書は、減益の原因を具体的に書いている。

1つ目は中国の風評だ。生理用品の品質・廃棄管理に関する風評が報道され、販売が一時的に減った。会社はeコマースでの情報発信を強めて対応した。

2つ目は東南アジアの価格競争だ。出生数の減少と景気の低迷で、消費者が安い商品へ移る「ダウントレード」が起きた。ユニ・チャームは高品質・高付加価値で戦ってきたため、これは逆風になる。

3つ目はインドの制度変更だ。2025年9月のGST（物品・サービス税）改正で、69億円の評価損失を計上した。ただし、これだけでは利益の減少額を説明できない。

3つに共通するのは、需要が消えたのではなく、外部の変化と競争が原因だという点だ。

1-4. ROE 17%への道と、28卒が入る時期

ROE 17%の中身を見ておく。自己資本比率（総資産のうち自分のお金の割合）は、5期で56.5%から65.0%へ上がった。自己資本が厚くなると、ROEは上がりにくくなる。

会社が「事業成長」に加えて「資本政策の再構築（Rebirth）」を掲げる背景には、この点があると読める。これは有価証券報告書の記述に基づく筆者の読みだ。

株主還元には会社自身の目標がある。年間配当を増やす記録は24期連続で、DOE（株主資本配当率）は4.0%、総還元性向は50%以上だ。減益の年も、増配を続けている。

28卒が入社する2028年4月は、計画の3年目にあたる。2030年の答えが出る前に、計画の真ん中で働くことになる。

第2章　日用品業界の収益構造

2-1. 景気に強く、人口動態に従う

おむつ・生理用品・介護用品は、景気が悪くても使うのをやめられない。だから日用品メーカーは景気変動に強い。ただし、需要の天井は人口が決める。

日本では少子化でベビー用が縮み、高齢化で大人用が伸びる。ユニ・チャームの国内戦略が『ライフリー』など大人用ケアに厚いのは、この人口の動きを映している。成長は、海外の人口と普及率から取る。海外売上が3分の2近くを占めるのは、その結果だ。

2-2. シェアNo.1と、市場を作る力

日用品の勝負は、店の棚をどれだけ取れるかで決まる。ユニ・チャームは国内のベビーケアとフェミニンケアで、市場シェアNo.1を保っている。

シェアが強いブランドは、原材料が上がったときに値上げが通りやすい。当期の国内は、高付加価値商品で価格に転嫁し、安定した成長を守った。一方、シェア基盤の弱い東南アジアでは、ダウントレードに苦しんだ。

もう1つの強みは、市場そのものを作る力だ。生理用品の普及率が低いインドでは、啓発活動と、現地の価格感度に合う個包装の仕様で、取扱店を広げた。

2-3. 競合比較——花王との違い

最も比べやすい相手は花王だ。花王は化学を土台に、洗剤や化粧品まで広がる総合メーカーで、36年連続で配当を増やしている。ユニ・チャームは不織布・吸収体に特化し、おむつ・生理用品・ペットに集中する。24期連続の増配で、還元の考え方は近い。

違いは構造だ。ユニ・チャームは単体従業員が1,429人で、連結の8.6%しかいない。この少人数の本社が、世界の製造と販売を束ねている。

ユニ・チャームの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（中国という難所——風評・低価格志向・出生数減の三重苦／東南アジアの価格競争——ローカル勢の台頭とダウントレード／新興国の制度リスク——インドGSTの69億円が教えること／中計目標との距離——利益率11.5%から17%へ、ROE 8.3%から17%へ）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 日用品業界の構造的課題——中国という難所——風評・低価格志向・出生数減の三重苦／東南アジアの価格競争——ローカル勢の台頭とダウントレード／新興国の制度リスク——インドGSTの69億円が教えること／中計目標との距離——利益率11.5%から17%へ、ROE 8.3%から17%へ
• 第3.5章 面接前に押さえるユニ・チャームの最新ニュース10本——中間決算+14.1%増益・初の1兆円予想・ペット事業まで
• 第4章 内定者の正体——「商品が好き」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収875万円の読み方と、連結1.65万人・単体1,429人でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——女性管理職比率19.5%の他社比較、男性育休102.7%、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——IRで差をつける志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問7本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生