清水建設（1803）の企業研究——有価証券報告書で読む
このページは、清水建設を受ける28卒の就活生に向けたものです。会社が有価証券報告書に書いた数字を、企業研究と面接で使える形に並べます。直近の有報から出てきた事実は、「純利益が91.8%増」です。
有報の数字（第124期）
- 売上高
- 2兆578億円
- 純利益
- 1,266億円
- ROE
- 13.8%
- 従業員数（連結）
- 22,278人
- 従業員数（単体）
- 11,434人
- 平均年間給与（単体）
- 1,043万円
- 平均年齢
- 43.7歳
- 平均勤続年数
- 16.1年
出典：清水建設の有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。
はじめに
清水建設を受ける就活生は必ず読んでほしい。また、清水建設に勤める若手社員、中間管理職の方にも読んでほしい。自社の有価証券報告書を通しで読んだことがある社員は、ほとんどいない。この記事を最後まで理解できれば、あなたは清水建設の面接官より、この会社の論点を整理して語れるようになる。
結論から言う。清水建設は、建設で稼ぐ力を戻しつつ、建設以外の事業に賭けを広げている会社だ。
知っておきたいことは3つある。
会社自身が、利益の構成を「建設65％、非建設35％」にする目標を掲げている。
2026年3月期は、売上+5.8%に対し、営業利益は+67.1%伸びた。工事の採算が戻ったためだ。
配当を38円から72円に引き上げ、取引先の株の売却も進めている。
この記事では、この3点を有価証券報告書などで確かめ、面接で語れる形にする。
第1章 清水建設は何に賭けているのか
1-1. 利益の35%を建設以外から取る
清水建設の社是は、渋沢栄一の教えである「論語と算盤」だ。道徳と経済を両立させる、という意味である。目指す姿は「スマートイノベーションカンパニー」で、有価証券報告書には「建設事業の枠を超えた」挑戦と書かれている。
その賭けは数字で置かれている。連結売上利益（会社が示す利益の指標）の構成を、建設65％、非建設35％とする想定だ。ゼネコン自らが、建設に頼る比率を下げると宣言している。
中期経営計画（会社が掲げる3年間の目標）〈2024‐2026〉の最終年度は2026年度だ。28卒の入社時は、次の計画が動いている時期にあたる。
志望動機では「非建設35％を育てる側で働きたい」と語れる。逆質問では「次の計画で、この構成目標をどう見直しますか」と聞ける。
1-2. 宇宙・海洋とM&Aで、賭け先を具体的に見る
有価証券報告書は、フロンティア事業として宇宙開発、海洋開発、自然共生の3分野を挙げる。宇宙では、小型ロケットの打上げ、衛星測位サービス、月面構造物の建設研究を進める。海洋では、海に浮かぶ構造物の設計・施工技術を磨く。
本業側では、施工体制を強めるM&A（会社の買収）を使う方針だ。建設業は担い手不足が進み、施工できる会社そのものが貴重になっている。2026年3月期には、海洋土木のあおみ建設を新たに連結し、日本道路の追加株式取得も行った。
成長投資は、中期経営計画の期間中で計画3,600億円に対し、2026年3月末時点で2,350億円まで進んだ。
志望動機では、3分野のどれに関わりたいかを理由つきで語れる。逆質問では「3分野のうち、最も早く収益になりそうなのはどれですか」と聞ける。
1-3. 利益が戻った理由は工事の採算
2026年3月期の売上高は2兆578億円で、前期比+5.8%だった。
営業利益は1,186億円で、+67.1%と大きく伸びた。純利益もほぼ倍増した。利益の伸びが、売上の伸びを大きく上回っている。
主因は工事の採算改善だ。工事の売上から原価を引いた完成工事総利益は、個別で+44.3%になった。資材や人件費の上昇分を、価格に転嫁できたことが背景にある。
2027年3月期の予想は、営業利益1,530億円だ。初の1,500億円超えを見込む。
課題指摘では「回復の中身は採算改善だ」と、増益の理由を分けて話せる。逆質問では「採算の改善は今後も続きますか」と聞ける。
1-4. 利益の約6割は、まだ建設が稼ぐ
事業部門（セグメント）別の利益では、当社建設事業が約62%を占める。残りは、不動産開発の投資開発事業、日本道路が中核の道路舗装事業、エンジニアリングやグリーンエネルギーなどを含むその他だ。
建設65％という目標とは、測り方が違うため単純には比べられない。それでも、建設への依存が大きいことは読み取れる。
課題指摘では「利益が建設に偏る中で、新しい柱を育てる側に回りたい」と話せる。逆質問では「非建設35％に向けて、今の構成をどう見ていますか」と聞ける。
1-5. 配当2倍と、取引先の株の売却
1株当たり配当は、前期の38円から72円に増えた。連結配当性向（利益のうち配当に回す割合）は40%を目安とする。
取引先の株を持ち続ける政策保有株式も減らしている。目標は、2027年3月末までに連結純資産の10%以下だ。2026年3月末は24.4%で、売却合意済みの銘柄を除くと9.1%だった。
志望動機では「資本の使い方を変えている会社」として語れる。逆質問では「売却で得た資金を、成長投資にどう配分しますか」と聞ける。
第2章 業界比較：スーパーゼネコン5社の構造
2-1. 規模は3番手、利益率は鹿島に近い
スーパーゼネコンは、大林組・鹿島建設・清水建設・大成建設の上場4社と、非上場の竹中工務店だ。
売上高は、清水建設が2.06兆円。大林組と鹿島建設は2.8兆円水準で、上場4社では3番手にあたる。
営業利益率は、清水建設が5.8%。鹿島建設の6%水準に近い。他社の数字は概算だ。
志望動機では、同規模の他社との違いを数字つきで話せる。逆質問では「利益率をさらに上げる柱は何ですか」と聞ける。
2-2. 5社の戦略は、得意分野で分かれる
清水建設は、都市再開発、投資開発、グリーンエネルギー、宇宙と多面的に広げる型だ。大林組は、土木と海外プロジェクトに強い。鹿島建設は、建築・土木・海外・不動産を組み合わせ、北米の子会社が強い。
大成建設は、ZEB（エネルギー消費をほぼゼロにするビル）に強い。竹中工務店は、建築に特化した型で、非上場のため経営の自由度が高い。
志望動機では「他社ではなく清水建設」の理由を、戦略の型の違いで説明できる。
2-3. 清水建設だけの3つの軸
第1に、月面建設構想だ。宇宙開発の構想を1987年から公表し、JAXAと月面建設の検討を進めている。
第2に、ニューヨークのハドソンスクエア開発だ。大型の海外開発を、自社で手がける。
第3に、配当改革だ。1株配当の下限と配当性向40%の目安を明確に打ち出し、38円から72円へ引き上げた。
志望動機では、3つの軸のどれに共感したかを語れる。逆質問では「月面建設の技術は、今の建設にどう生きていますか」と聞ける。
清水建設の構造的課題と追い風は、5つに分けて第3章で扱う（### 課題1：建設資材・エネルギー価格の高止まり／### 課題2：労務費上昇と人手不足／### 課題3：海外建設プロジェクトの不確実性／### 課題4：脱炭素・グリーン建築への対応／### 課題5：政策保有株式縮減のタイミング）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。
有料記事で読めること
- 第3章 業界の構造的課題——### 課題1：建設資材・エネルギー価格の高止まり／### 課題2：労務費上昇と人手不足／### 課題3：海外建設プロジェクトの不確実性／### 課題4：脱炭素・グリーン建築への対応／### 課題5：政策保有株式縮減のタイミング
- 第3.5章 押さえておくべき清水建設の最新ニュース
- 第4章 内定者の正体
- 第5章 職種別キャリア分析
- 第6章 働く環境の現実
- 第7章 面接攻略——財務分析を組み込んだ回答例
- 第8章 やましゃんの総合評価