日揮HD（1963）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第130期）

売上高

7,453億円

純利益

418億円

ROE

10.2%

従業員数（連結）

8,154人

従業員数（単体）

245人

平均年間給与（単体）

975万円

平均年齢

44.6歳

平均勤続年数

12.8年

出典：日揮HDの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、日揮ホールディングス株式会社 有価証券報告書 第130期（2025年4月1日〜2026年3月31日）に基づきます。

日揮HDは、売上が減っても黒字に戻した直後の会社だ。

知っておきたいことは3つある。

・第130期は売上が13.1%減ったのに、純利益は418億円の黒字になった。売上のうち粗利が残る割合（売上総利益率）が、2.21%から8.61%に上がったためだ。
・5期のうち3期は最終赤字だった。EPC（設計・調達・建設を丸ごと請け負う仕事）は、1件の採算が全体を左右する。
・会社は2026〜2030年度の新しい5年計画を始めたところだ。28卒が入る2028年4月は、その途中にあたる。

この記事では、会社が何に賭け、どこで稼ぎ、何が危ういのかを、有価証券報告書の記述で確かめる。

第1章　日揮HDは何に賭けているのか

1-1. 賭けは3つ——2030年度の目標を知る

会社は長期ビジョン「2040年ビジョン」を5年ずつに分けている。2026〜2030年度は中期経営計画「BSP2030」だ。中期経営計画とは、会社が数年先の目標を自分で決めた計画である。

重点戦略は3つ。

・総合エンジニアリング事業の持続的な競争力強化
・機能材製造事業の成長加速
・ソリューションビジネスの拡充

目標は2030年度に営業利益600億円、当期純利益500億円、ROE10%以上だ。ROEは、株主から預かった資金でどれだけ稼いだかを示す率である。M&A（企業買収）による収益は、この目標に入れていない。

1-2. 前の5年は計画の半分——次の5年で2,800億円

前の計画（BSP2025）は、成長投資2,000億円を見込んでいた。実績は約1,000億円にとどまる。有報は理由を「M&Aを中心に当初計画どおりの投資判断に至らない案件もありました」と書く。

それでも手は打っている。医薬品事業の譲受、高田工業所との資本業務提携、ファインセラミックス分野の事業譲受、宮城県富谷市の新工場だ。

次の5年は総額2,800億円を置く。ただし「比較的早期に効果の収穫が可能な案件を中心に」と条件を付けた。前回の反省が、計画の書き方に出ている。

1-3. 減収なのに黒字——戻したのは採算

ROEは前期のマイナスから10.2%へ戻った。売上は減っている。動いたのは売上ではなく、利益の残り方だ。

有報は改善の理由を、海外の大型プロジェクトが複数完工し、全体として採算が改善したためと記す。前期の悪化については、BSP2025の総括にこうある。

「市場と分野の多角化を急いだ結果、人財リソースの分散や適正配置不全を招き、それらがプロジェクトの安定遂行に影響を及ぼしたことでいくつかの案件で採算悪化が発生いたしました」

1-4. 稼ぎ頭の振れ幅と、赤字期を支えた機能材

総合エンジニアリング事業は、前期の営業損失145億円から、当期は営業利益336億円へ振れた。この会社の業績は、ほぼこの事業で決まる。

機能材製造は、触媒や半導体向け材料などを作る事業だ。利益率は総合エンジニアリングの約2.7倍ある。前期の赤字期にも、グループを支えていた。

有報は、生成AIを中心とした半導体・電子材料関連の需要が好調だったと記す。プラントを建てる会社が、素材でも稼いでいる。

1-5. 受注の先送り、中東リスク、働く側の事実

受注高は4,780億円で、受注残高は1兆1,666億円だ。受注残とは、契約済みでまだ完成していない仕事を指す。

受注が伸び悩んだ理由を、有報は顧客の先送りと説明する。設備投資の最終決定が2026年度以降にずれ込んだ。特に水素、燃料アンモニア、SAF（持続可能な航空燃料）で目立つ。一方、LNG、半導体、データセンター関連は計画が進んでいる。

中東の案件では、社員の安全確保を最優先に「退避を含めたあらゆる可能性を考慮して対応」したと有報にある。危機管理統括部は見積もり段階から関わり、緊急対策本部の訓練も行っている。

働く側の数字も押さえたい。連結従業員は8,154人で、第128期の8,865人から減った。提出会社（持株会社）の平均年齢は44.6歳、平均年間給与は974万円。事業会社は1,000万円前後だ。

第2章　エンジニアリング業の収益構造

2-1. 丸ごと請け負う商売——利益が振れる理由

EPCは、設計（Engineering）、調達（Procurement）、建設（Construction）の頭文字だ。顧客はオイルメジャーや国営石油会社である。日揮は設計から試運転まで、丸ごと請け負う。

契約から引き渡しまで、複数年かかる。その間に資材が上がり、工期が延び、政情が変わる。有報は、リスクの見積もりは複雑で、高度な技術力と豊富な経験を要すると記す。その差は、原則として日揮が負担する。第1章で見た粗利率の急変は、この構造の結果だ。

共同事業にも落とし穴がある。パートナーが債務を払えなければ、日揮が負担し、大幅な追加費用が生じる。

2-2. 顧客のお金で建てる——現金が積み上がる理由

大型プラントでは、着工前や工程の節目に顧客から代金を受け取る。完成前の代金は「契約負債」として負債に計上する。当期は契約負債が433億円増えた。現金及び現金同等物は4,004億円で、総資産の約半分に達する。

自社の資金を使わずに工事を進められるため、借入も少なくて済む。

ただし契約負債は、いずれ工事で返す義務だ。自由に使える金ではない。プロジェクトが中止になれば、返還を求められることもある。

2-3. ゼネコンとは別の商売

同じ「建てる」でも、ゼネコンとは構造が違う。ゼネコンの発注者は主に国内企業や官公庁で、現場は国内にある。日揮の発注者はオイルメジャーなどで、現場は中東やアフリカ、東南アジアだ。政情、為替、資材、パートナーと、変数が多い。

比較した建設・住宅企業の中で、日揮の売上規模は最小で、自己資本比率は最も高い。ゼネコン各社は赤字にならなかったが、日揮は5期で3期が最終赤字だった。

日揮HDの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（5期で3期が赤字という振れ幅／受注が売上を下回っている／カントリーリスクと社員の安全／総合エンジニアリングの利益率4.95%）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 エンジニアリング業の構造的課題——5期で3期が赤字という振れ幅／受注が売上を下回っている／カントリーリスクと社員の安全／総合エンジニアリングの利益率4.95%
• 第3.5章 面接前に押さえる日揮HDの最新ニュース10本——受注目標1兆7,400億円・第1四半期営業利益+56.4%まで
• 第4章 内定者の正体——「海外で働きたい」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——年収1,049万円（日揮グローバル）の読み方と、EPC・機能材のキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続15.1年、海外駐在と安全対策、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——IRで差をつける志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問8本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生