東洋水産（2875）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第78期）

売上高

5,366億円

純利益

702億円

ROE

13.9%

従業員数（連結）

4,717人

従業員数（単体）

2,192人

平均年間給与（単体）

699万円

平均年齢

41.7歳

平均勤続年数

16.8年

出典：東洋水産の有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、東洋水産株式会社 有価証券報告書 第78期（2025年4月1日〜2026年3月31日）に基づきます。直近の数字は2026年7月31日公表の2027年3月期第1四半期決算短信・決算参考資料で補っています。

「赤いきつね」と「マルちゃん正麺」の会社として知られる東洋水産は、数字で見ると、米国とメキシコでカップ麺を売る会社でもある。

知っておきたいことは3つある。

・利益の7割強が、海の向こうで生まれている。米州の即席麺事業が、セグメント利益の合計の73.1%を稼ぐ。
・会社は「ROE15%」を将来の目標に置いた。今は13.9%で、3年後の目標10%以上はすでに超えている。
・今期は、減益の計画から始まった。新工場の償却と原材料高で、営業利益820億円（前期比4.4%減）を見込む。

この記事では、稼ぎ頭の偏り、資本の使い方、投資が利益を押し下げる時期を確かめ、面接で自分の言葉にできる形にする。

第1章　東洋水産は何に賭けているのか

1-1. 会社が自分で決めた目標——売上6,000億円とROE10%以上

東洋水産は2025年5月、2028年3月期までの「3ヵ年中期経営計画」を発表した。基本戦略は「継続と継承」と「変革と進化」の2本立てだ。

数字の目標は、最終年度に売上高6,000億円、営業利益820億円、ROE（株主のお金でどれだけ利益を出したか）10%以上である。

ところが1年目の営業利益は858億円で、最終年度の目標をもう超えた。有報には、もう一段上の目標も書いてある。「将来的にはＲＯＥ15％を目指してまいります」。

1-2. 増やす事業と効率化する事業——3年で1,300億円以上を工場に

この計画は、3年間で1,300億円以上を設備に投じる。中身は2つに分かれる。

・成長投資：カリフォルニア工場の拡張、メキシコ工場の新設、フリーズドライ工場の拡張
・効率化投資：国内の即席麺工場と生麺工場の再編、具材設備の整備、冷凍食品の強化

伸ばすのは米州とフリーズドライ、国内は作り方を整える側だ。

一方、買収はほとんどしない。沿革に残る直近の子会社化は、2024年7月のつくばフーズ1社である。買って広げるのではなく、自前の工場で広げる会社だと読める。

1-3. 28卒は、投資の回収が始まる年に入社する

中期経営計画の最終年度は2028年3月期で、28卒の入社は2028年4月。ちょうど次の計画が始まる時期だ。

会社は2026年5月の決算説明資料で、今の3年間を「未来への投資先行期間」と呼んだ。新工場の償却で短期的に利益が押されるが、2030年以降は「持続可能・安定フェーズ」に入るという筋書きである。

つまり28卒は、建てた工場が稼ぎ始めるかを問われる時期に現場を担う。

1-4. 稼ぎ頭はどこか——売上の半分弱で、利益の7割強

第78期の売上高は5,366億円（前期比4.8%増）で、過去最高だった。

事業別に見ると、景色が変わる。米国・メキシコでカップ麺と袋麺を売る海外即席麺事業は、売上の46.2%だが、利益では73.1%を占める。利益率は25.6%で、国内即席麺事業の10.0%の2.5倍強だ。

国内で一番なじみのある「赤いきつね」「緑のたぬき」の事業は、利益の1割強にとどまる。

1-5. 働く側の事実——単体2,192人、平均年収698万円

有報の平均年収は、東洋水産単体の数字だ。従業員2,192人、平均年齢41.7歳、平均勤続16.8年、平均年間給与は698万6千円（前期比0.1%増）である。

見落としやすい事実が1つある。単体の社員を事業別に分けた表で、海外即席麺事業の欄は「－」だ。稼ぎ頭の事業に、本社の社員は所属していない。米国とメキシコの現地子会社が回している。

第2章　即席麺・食品メーカーの収益構造

2-1. 作って、商社と小売に売る

食品メーカーは、工場で作った商品を問屋や小売に卸して稼ぐ。東洋水産の場合、最大の販売先は三井物産で、売上の24.6%を占める。米国のウォルマートも10.7%ある。

この構造では、店頭での値引きの原資となる「販売促進費」が利益を左右する。有報も、値引リベートや特売費の増加が「収益を圧迫する要因」と書く。

2-2. 国内は成熟、米州は人数で伸びる

国内の即席麺市場は、2025年度に前期比0.8%増とほぼ横ばいだった（インテージ調べ・容量ベース）。東洋水産のシェアは20.5%。値上げの後に数量を保てるかが、毎年の勝負になる。

米州は人口で伸びる市場だ。会社資料によると、米国の需要は年51.5億食、メキシコは16.1億食。メキシコは2019年から年6.6%で伸びた。

ただし値上げには反動が来る。米国では2025年7月に価格改定をし、2026年4〜6月の販売は前年を下回る水準で推移した。

2-3. この構造で働く人の事実

連結の従業員は4,717人で、臨時従業員が別に798人いる。単体の2,192人は、国内即席麺766人、低温食品692人、冷蔵232人、加工食品223人、水産食品43人、全社共通236人に分かれる。

単体の社員の多くは、国内の麺と冷蔵倉庫の現場にいる。弁当・惣菜の「その他」事業では、臨時従業員770人が働く。

東洋水産の構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（利益と為替が米州1本に寄る／国内は値上げと数量の綱引き／新工場の償却と中東情勢のコスト／2,618億円の現預金をどう使うか）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

■この会社の面接で落ちる人の共通点
「赤いきつねが好きで、日本の食卓を支えたいと思いました」と言ったあとに、面接官から「うちの利益の7割は米国とメキシコですが、その事業をどう見ていますか」と返されて、言葉が止まる。好きな商品の話は、利益の1割強の事業の話でしかない。第4章では、この止まり方を3パターンに分けて、どこで差がつくかを書いた。

■逆質問の1本目だけ、ここに置いておく
「海外即席麺事業はセグメント利益の7割強を稼いでいますが、有報の表では単体の社員の所属は『－』でした。本社で採用された若手が、米国やメキシコの事業に関わるのはどんな経路でしょうか」
この質問を作るのに必要な数字は、利益の73.1%と、単体の事業別人数の2つだけだ。残り6本は、今期の減益計画、国内の値上げ、メキシコの袋麺、現預金と株主提案、女性管理職比率を、それぞれ同じ型で組んである。

有料記事で読めること

• 第3章 即席麺・食品業界の構造的課題——利益と為替が米州1本に寄る／国内は値上げと数量の綱引き／新工場の償却と中東情勢のコスト／2,618億円の現預金をどう使うか
• 第3.5章 面接前に押さえる東洋水産の最新ニュース10本——第1四半期の営業利益+23.4%・自己株式275億円・株主提案の賛成率26.03%まで。1本ごとに「面接で使うなら」
• 第3.6章 数字で補足——5期の推移・セグメント別の利益と人員・ROEの分解・財務・株主還元・リスク要因
• 第4章 内定者の正体——「赤いきつねが好き」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収698万6千円の読み方と、連結4,717人の組織でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続16.8年の読み方、女性役員比率18.8%と女性管理職比率5.5%、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問7本（それぞれの狙いつき）
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生