クラレ（3405）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第145期）

売上高

8,084億円

純利益

75億円

ROE

1.0%

従業員数（連結）

12,117人

従業員数（単体）

4,715人

平均年間給与（単体）

809万円

平均年齢

42.2歳

平均勤続年数

17.8年

出典：クラレの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、株式会社クラレ 有価証券報告書 第145期（2025年1月1日〜2025年12月31日）に基づきます。

クラレは、ポバール樹脂で世界首位の化学メーカーだが、2025年12月期は事業整理の損失で最終利益が大きく減った。

知っておきたいことは3つある。

本業の儲けを示す営業利益は589億円で、前期より30.8%減った。最終利益は75億円で、76.5%減った。

差を生んだのは減損損失296億円だ。事業の価値が下がったとして、帳簿上で損にした金額である。その86.5%がイソプレン事業で出た。

事業別の利益の合計のうち、79.2%をビニルアセテート事業が稼ぐ。

この記事では、クラレが何に賭け、どこに課題があるかを、面接で語れる形で確かめる。

第1章　クラレは何に賭けているのか

1-1. 「スペシャリティ化学企業」と、育てる事業・整える事業

有価証券報告書（会社が毎年提出する公式の報告書。以下、有報）には、会社の時間軸が書いてある。長期ビジョンは「Kuraray Vision 2026」で、目標の年は創立100周年の2026年度だ。

目指す姿は「スペシャリティ化学企業」である。汎用品ではなく、特殊な製品で稼ぐ会社になるという意味だ。

中期経営計画「PASSION2026」は、2022年度から5か年で動いている。最終年度の方針は、事業を2つに分けて書かれている。

・成長・拡大事業：エバール、ジェネスタ、活性炭、歯科材料
・最適化・体質改善事業：収益改善を進める事業

育てる事業は製品名で挙げ、整える側は区分名だけで示している。

1-2. 買う判断と、やめる判断を、同じ年に下した

有報には、設備投資や買収の判断と、事業譲渡・縮小・撤退の判断が、同じ段落に書かれている。やめる判断の代償は、決算にそのまま出た。

営業利益は3割減だが、最終利益は約8割減だ。この差が、減損損失296億円である。

減損損失の内訳は偏っている。イソプレン事業だけで256億円、全体の86.5%を占める。同事業は営業損益でも2期連続の赤字で、当期は49億円の赤字だった。

1-3. 投資は「稼ぐ事業」に寄せている

当期の設備投資は、事業ごとの差がはっきりしている。ビニルアセテート事業に627億円を投じた。全体の58.7%にあたる。

一方、減損を出したイソプレン事業への投資は、前期とほぼ横ばいだった。額は43億円にとどまる。

稼ぐ事業に集中し、赤字の事業は追加投資を絞る。投資の配分から、会社の優先順位が読める。

1-4. 28卒が入る頃は、計画が終わった後

28卒の入社は2028年4月である。PASSION2026は2026年度で終わり、創立100周年も過ぎている。入るのは、次の計画の中だ。

当期は、その最終年度の1年前にあたる。ここで大きな減損を出した。ROE（自己資本に対する最終利益の割合）は1.0%で、前期の4.3%から落ちている。

減損を出し切ったあとの事業構成で、利益がどこまで戻るか。それが、入社時点の最大の論点になる。

1-5. 働く側の事実——長く働く人が多く、赤字事業にも人がいる

連結の従業員は12,117人である。平均年齢は42.2歳、平均勤続は17.8年で、長く働く人が多い組織だ。平均年間給与は約809万円である。

イソプレン事業の従業員は、連結で1,183人。そのうち802人が国内にいる。赤字事業の約3分の2が、国内の人員ということになる。

第2章　化学業の収益構造

2-1. ポバールという「世界首位」

クラレの利益を支えるのは、ビニルアセテート事業だ。利益率は約15%と高い。主な製品は、ポバール樹脂、PVB樹脂、EVOH樹脂「エバール」である。

ポバールは、水に溶けてフィルムになる樹脂だ。液晶ディスプレイの偏光板や、洗剤の個包装フィルムに使われる。クラレはこの分野で世界首位にいる。

エバールは、酸素を通さない樹脂で、食品包装などに使われる。どちらも原料から加工まで一貫した技術と、大きな設備投資が要る。参入する会社が少ないことが、高い利益率を支えている。

2-2. 利益の8割が1事業という形

事業別の利益の合計のうち、ビニルアセテート事業が79.2%を占める。前期は87.2%だった。

比率が下がったのは、ほかの事業が伸びたからではない。この事業自身の利益が28.6%減ったためである。

この事業の減益が、そのまま全社の減益になった。ほかの事業は利益率が一桁台で、イソプレンは赤字だ。第2の柱が育っていないことが、構造的な課題である。

2-3. 基礎研究費は、全社で持つ

事業ごとに配分していない全社費用は、主に提出会社の基礎研究費である。前期から19.7%増えた。営業利益が3割減った期に、研究費は増やしている。

ビニロン、ポバール、エバールといった製品は、長い研究の積み重ねから生まれた。基礎研究を全社で持つ判断は、次の柱を作る意思の表れとも読める。

クラレの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（イソプレン事業——2期連続赤字に、減損256億円／税負担率74.5%という異常値／フリーキャッシュフローが4億円まで縮んだ／ROEは5期連続で低下している）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 化学業の構造的課題——イソプレン事業——2期連続赤字に、減損256億円／税負担率74.5%という異常値／フリーキャッシュフローが4億円まで縮んだ／ROEは5期連続で低下している
• 第3.5章 面接前に押さえるクラレの最新ニュース10本——減損86.5%・税負担率74.5%・2026年の回復まで
• 第4章 内定者の正体——「素材で社会を支えたい」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収809万円の読み方と、6セグメントのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続17.8年、基礎研究398人の意味、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——IRで差をつける志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問8本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生