トーカロ（3433）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第75期）

売上高

585億円

純利益

101億円

ROE

15.8%

従業員数（連結）

1,573人

従業員数（単体）

980人

平均年間給与（単体）

798万円

平均年齢

39.6歳

平均勤続年数

13.0年

出典：トーカロの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

トーカロは、半導体製造装置の部品を「溶射」で守る、知名度は低いが利益率の高いBtoB企業である。

知っておきたいことは3つある。

・業績は2期連続で過去最高だ。 2026年3月期の売上高は584億円で、前期より7.9%増えた。生成AI向けの半導体需要が追い風になっている。
・会社は賭け先を数字で示している。2031年3月期に売上900億円を掲げ、5年で400〜600億円の成長投資を行う計画だ。
・働く側の数字も開示されている。2030年度まで年間約40名を採用する方針で、平均年間給与は約798万円である。

この記事では、これらの数字から「何に賭け、どこに弱みがあるか」を自分の言葉で語れるかを確かめる。

第1章　トーカロは何に賭けているのか

最初に事業を一言で押さえておく。溶射とは、金属やセラミックスを溶かして部品の表面に吹き付け、摩耗や腐食から守る加工のことだ。半導体製造装置の部品はプラズマにさらされ続けるため、この技術が要る。トーカロはその加工を請け負う会社である。

1-1. 売上584億円を、900億円にする

トーカロは新しい中期経営計画「TOCALO2030」(2027年3月期〜2031年3月期)を公表した。中期経営計画とは、会社が数年先の目標を示した計画のことだ。2031年3月期の売上高目標は900億円で、2026年3月期の実績584億円の約1.5倍にあたる。

伸ばす主役は半導体・FPD分野(半導体や液晶パネルの製造装置向け)だ。実績248億円を450億円へ、約1.8倍にする計画である。

注目は利益の目標だ。経常利益率とは、会社の通常の活動で稼いだ利益が売上の何%かを示す。実績は25.2%だが、計画は22.0%と低く置かれている。売上を増やすには工場と人が要り、利益率は一時的に下がる。会社はそれを承知の上で、意図的にこの水準を選んでいる。

もう一つ、会社が自分で決めた目標がある。ROE(自己資本に対する利益の割合)15%だ。直近はこの目標を達成している。前の中期経営計画も、1年前倒しで達成した。

1-2. 工場を建て、自社株を買う

投資額は、金額まで明示されている。5年間で成長投資に400〜600億円、自己株式の取得に250〜350億円を充てる。自己株式の取得とは、会社が自社の株を買い戻すことで、株主への還元になる。

投資の主役は自前の工場だ。東京工場行田事業所(千葉県船橋市)に71億円、北九州工場(福岡県苅田町)に35億円をかけ、新工場棟を建てている。どちらも2026年11月の完成予定である。目的は、半導体関連顧客の増産対応だと書かれている。

2024年8月には、寺田工作所との企業結合も行った。ただし同業を買い集める動きではなく、溶射という自社技術の周辺を埋める位置づけである。

1-3. 「年間約40名の採用」を5年先まで書く

有価証券報告書には、「2030年度まで年間約40名の採用と、賃上げを通じた処遇改善を継続する」とある。採用人数を5年先まで書く会社は少ない。

人の話は、利益の説明にも出てくる。2026年3月期の営業利益は141億円だった。営業利益とは、本業で稼いだ利益のことだ。押し下げ要因として、賃上げの実施と人員増が明記されている。

戦略の柱は3つある。コア事業の深化、戦略的事業領域の拡大、経営基盤の強化だ。後者には、2025年4月に新設した情報セキュリティ管理室も含まれる。顧客の技術情報を預かるため、情報管理は取引の前提になる。

28卒が入社する2028年は、TOCALO2030の2年目にあたる。新工場が動き出して約1年という時期でもある。

1-4. 弱みは、半導体への依存

有価証券報告書が挙げる最大のリスクは、半導体・FPD関連の需要変動だ。この分野の売上比率は42.4%に達する。市況が悪化すると、受注減や値下げ要請につながりうると、会社自身が認めている。

ほかにも、顧客による内製化と、顧客工場の海外移転が明記されている。希土類など、原材料の購買先が限られることもリスクとされている。

一方で財務は厚い。自己資本比率は74.8%である。これは総資産のうち、返済義務のないお金が占める割合だ。

東京・北九州に加え、名古屋工場(愛知県知多市)にも大型投資を進めている。3拠点の同時投資をいつ回収できるかは、半導体市況の巡り合わせにも左右される。

第2章 業界比較——表面処理業界における「量」と「質」

2-1. 売上は半分、利益はほぼ同じ

表面処理業界でトーカロと比べられるのが、金属表面処理薬品最大手の日本パーカライジング(4095)だ。同じ「表面処理」でも、トーカロは受託加工、相手は薬品製造で、事業モデルが異なる。

売上高は、トーカロ584億円に対し、日本パーカライジングは1,310億円(2026年3月期の会社予想)で、倍以上ある。一方、営業利益は、トーカロ141億円、日本パーカライジング140億円とほぼ並ぶ。

営業利益率は、トーカロ24.1%、日本パーカライジングは約10.7%だ。トーカロは半分以下の売上で、同水準の利益を稼いでいる。半導体製造装置向けという、付加価値が高く難度も高い領域に絞った結果である。

2-2. 働く側の数字を見る

平均年間給与は、トーカロが約798万円(2026年3月期、単体)だ。日本パーカライジングは780万円(2025年有報)である。年度が異なるため、厳密な比較にはならない。

それでも、トーカロは売上が半分以下の規模で、同じ水準の年収を出している。会社の規模と、1円あたりの稼ぐ力は、必ずしも一致しない。トーカロは後者で勝負している会社だ。

トーカロの構造的課題と追い風は、3つに分けて第3章で扱う（### 半導体サイクルへの構造的な感応度／### 人手不足と技能継承／### グローバル化と現地化の両立）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 表面処理・溶射業界の構造的課題——### 半導体サイクルへの構造的な感応度／### 人手不足と技能継承／### グローバル化と現地化の両立
• 第3.5章 面接前に押さえるトーカロ最新ニュース10本——決算・新中期経営計画・海外新会社・3工場同時新設・組織変更まで
• 第4章 内定者の正体——採用区分と就職難易度、ES・面接の組み立て方、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——年収と平均像、市場価値とセカンドキャリア
• 第6章 働く環境の現実——数字で見る組織、離職率・女性活躍の実態、福利厚生
• 第7章 面接攻略——財務分析を組み込んだ回答テンプレートと逆質問例
• 第8章 やましゃんの総合評価——投資視点×就活視点