クレハ（4023）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第113期）

売上高

1,617億円

純利益

-107億円

ROE

-5.7%

従業員数（連結）

3,941人

従業員数（単体）

1,631人

平均年間給与（単体）

742万円

平均年齢

43.6歳

平均勤続年数

19.8年

出典：クレハの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、株式会社クレハ 有価証券報告書 第113期（2025年4月1日－2026年3月31日）、減損損失の計上、2026年3月期連結業績予想の修正、配当予想の修正および役員報酬（業績連動報酬）の不支給に関するお知らせ（2026年4月30日公表）、および2027年3月期第1四半期決算短信・業績予想の修正に関するお知らせ（いずれも2026年8月7日公表）に基づきます。

結論から言う。クレハは365億円の減損損失で赤字になったが、5つの事業はすべて黒字で、会社は目標を2035年度へ引き直した。

知っておきたいことは3つある。

第113期（2026年3月期）は、営業損失が185億円、当期損失が106億円だった。電池材料の見通しを誤ったことを、有価証券報告書が自ら認めている。

5つの事業の営業利益を合計すると145億円で、前期の100億円から増えた。赤字の主因は、事業全体の不振ではなく特定の設備の減損である。

会社は2030年度の目標を撤回し、2035年度を新しい到達点にした。2026〜2028年度の3年計画も新たに出している。

この記事では、赤字の中身と、会社が次に何へ賭けるのかを確かめる。

第1章　クレハは何に賭けて、何を失ったのか

1-1. 電池材料への賭けと、有報が認めた「見通しの誤り」

クレハは、家庭用ラップ「NEWクレラップ」で知られる化学メーカーだ。ただ、売上の最大は家庭用ラップではなく、機能製品事業である。

その中心に、フッ化ビニリデン樹脂（PVDF）がある。リチウムイオン電池の電極を、つなぎとめる材料だ。電気自動車が伸びれば、伸びる製品だった。

有価証券報告書は、前提としていた自動車メーカーのEV化戦略が大幅に見直され、PVDFの販売の伸びが著しく鈍化したと書く。

注目したいのは、その先だ。会社は内部要因を3つ挙げている。特定の技術・用途・地域への過度な依存、電池市場の変化の見通しの誤り、新商品の開発期間の見込み違いである。外部環境のせいにしていない。

1-2. 365億円の減損と、その後の資本政策

減損損失とは、投資した設備が見込んだ利益を生まないと判断し、帳簿上の価値を切り下げる処理だ。クレハは第113期に365億円を計上した。ほとんどがPVDF事業の設備である。

建設仮勘定とは、まだ完成していない建設中の設備のことだ。PVDFには、この建設仮勘定が270億円あった。増設中の工場を、動かす前に落としたことになる。

会社は同じ日に、社内取締役の賞与と業績連動型株式報酬を不支給にした。減損と業績予想の下方修正に対する、経営責任を明確にするためだ。

同じ期に、会社は自己株式を390億円取得している。自己株式の取得とは、会社が自社の株を市場から買い戻すことだ。会社は資本効率の改善のためと説明する。その結果、自己資本の割合を示す親会社所有者帰属持分比率は、60.6％から48.8％へ下がった。

1-3. 2030年度目標の撤回と、2035年度の姿

有価証券報告書は、新事業・新製品の収益貢献は概ね2030年以降になる見通しだと書く。そのため「2030年度目標を撤回し、新たに2035年度のありたい姿を設定しました」としている。

その手前の関門が、2026〜2028年度の中期経営計画「Technology to Value 2028」だ。2028年度にROE8％を達成し得る事業体制を、早期に作るという。ROEとは、株主から預かった資金でどれだけ利益を出したかを示す率である。

目指す姿は、機能製品と樹脂製品の2つの主力事業に、化学製品のライフサイエンス領域を加えた3事業体制だ。会社は「特定事業への過度な依存を回避」すると書く。PVDFで起きたことを繰り返さない、という意思表示と読める。

1-4. 5つの事業はすべて黒字だった

連結の営業損益は185億円の損失だ。だが5つの事業の営業利益を足すと、145億円になる。前期の100億円から増えている。差は調整額にあり、そこに減損損失が入っている。

機能製品事業は、赤字から黒字に転じた。PVDFの売上は減ったが、シェールオイル・ガス掘削用の樹脂加工品（PGA）などが伸びた。

会社は利益の測り方も変えた。減損や構造改革費用など、一時的な損益を除いた営業利益を「コア営業利益」と呼び、新しい管理指標にしている。ただし、除く項目は会社が決める。営業利益とコア営業利益の両方を見るのが安全だ。

1-5. 第1四半期の回復と、残る不安

2026年4〜6月（第1四半期）のコア営業利益は59億円で、前年同期より209.0％増えた。機能製品事業が牽引し、PVDFの売上も増加に転じている。

8月、通期のコア営業利益予想は100億円から120億円へ上方修正された。一方で、営業利益の予想は据え置かれた。

据え置きの理由として、会社は「固定資産関連費用等の発生可能性を織り込み」と書く。まだ費用が出る可能性を、会社自身が残している。

第2章　クレハの収益構造

2-1. 5つの事業と、働く人の配置

連結の従業員は3,941人。最も多いのは、環境事業（廃棄物処理）などを担うその他関連事業の1,211人だ。

機能製品事業は、技術で戦う領域である。樹脂製品事業は、ブランドで戦う領域だ。このほかに、化学製品事業と、土木・建築工事の建設関連事業がある。化学メーカーでありながら、事業の幅は広い。

2-2. 稼ぎ頭は「NEWクレラップ」の樹脂製品事業

樹脂製品事業の営業利益は69億円で、売上に対する利益の割合は18.8％。5つの事業のなかで最も高い。

売上は前期より減った。業務用の熱収縮多層フィルムの販売を、前年上期で終えたためだ。一方で、「NEWクレラップ」と釣糸「シーガー」は、売上も利益も増えている。

中期経営計画は、この事業に家庭用品のブランド力強化と、新ブランドの育成を求めている。

2-3. 第3の柱をつくる計画

会社は2035年度に、機能製品、樹脂製品、ライフサイエンス領域を含む化学製品の3事業の利益を、バランスの取れた構成にしたいとする。重点領域は、農薬、農業資材、医療材料だ。

慢性腎不全用剤「クレメジン」も、この化学製品事業にある。PVDFへの偏りを、10年かけて解消する計画と言える。

クレハの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（ROE8％という目標との距離／PVDFの需要回復は、社外の要因で決まる／減損は、まだ終わったと言い切れない／コンプライアンスと、エンゲージメント）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 クレハが抱える構造的課題——ROE8％という目標との距離／PVDFの需要回復は、社外の要因で決まる／減損は、まだ終わったと言い切れない／コンプライアンスと、エンゲージメント
• 第3.5章 面接前に押さえるクレハの最新ニュース10本——減損365億円、役員報酬の不支給、2035年長期経営計画、第1四半期の回復まで
• 第4章 内定者の正体——「クレラップが好きです」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収7,418,000円の読み方と、連結3,941人・単体1,631人の組織でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——平均年齢43.6歳・勤続19.8年の読み方、女性役員比率22.2％、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——財務を組み込んだ回答例と逆質問3本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生