日本化薬（4272）の企業研究——有価証券報告書で読む
このページは、日本化薬を受ける28卒の就活生に向けたものです。会社が有価証券報告書に書いた数字を、企業研究と面接で使える形に並べます。直近の有報から出てきた事実は、「主力は2割減、純利益は増」です。
有報の数字（第169期）
- 売上高
- 2,419億円
- 純利益
- 246億円
- ROE
- 9.0%
- 従業員数（連結）
- 5,946人
- 従業員数（単体）
- 2,366人
- 平均年間給与（単体）
- 798万円
- 平均年齢
- 41.0歳
- 平均勤続年数
- 14.8年
出典：日本化薬の有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。
はじめに
日本化薬は、火薬から始まり、自動車の安全部品・電子材料・医薬品へ事業を広げた会社だ。いまは2028年度に売上3,000億円を目指す途上にある。
知っておきたいことは3つある。
無名だが、身近な製品に入っている。エアバッグの点火装置「スクイブ」で、世界シェアは約3割。半導体チップを覆って守る封止用エポキシ樹脂でも、世界トップシェアを維持している。
2026年3月期は増収増益だが、純利益の伸びは本業だけの結果ではない。売上高は2,418億円（前期比8.7%増）。純利益は前期比40.7%増だが、特別利益に94億円の株式売却益が入っている。
2026年度から10年計画「Evolution2035」が始まった。最初の3年の最終年度（2028年度）は、28卒が入社する年にあたる。
この記事では、会社が何に賭けているか、その目標に今どこまで届いているかを確かめる。
第1章 日本化薬は何に賭けているのか
1-1. 10年計画を3つに区切る
日本化薬は2026年4月から、10年間の長期経営計画「Evolution2035」を始めた。10年を3つの期間（Phase）に区切り、いまはPhase1（2026〜2028年度）にある。
Phase1の最終年度である2028年度の目標は、会社自身が次のように掲げている。
売上高：3,000億円
営業利益：360億円
ROE：10%以上
税引後ROIC：7%以上
ROEは、株主から預かったお金でどれだけ稼いだかを示す指標だ。2026年3月期は9.0%で、目標まであと1ポイントである。ROICは、事業に投じたお金全体でどれだけ稼いだかを示す。
ROEは借金を増やせば上がるが、ROICは上がらない。両方を掲げているのは、借金でROEを上げるつもりはないという意思表示と読める。
2026年3月期の売上2,418億円と、2028年度の目標3,000億円。この差が、日本化薬の3年間の宿題である。
志望動機では、「2028年度の目標達成の年に入社する」ことを根拠にできる。逆質問では、「ROE10%以上に向けて、現場ではどの数字を見て動いているか」と聞ける。
1-2. 何を買い、どこに投資するか
Phase1の全社重点施策は5つある。「強靭な事業ポートフォリオの構築」「KV25取組みの実績化」「キャッシュアロケーションの最適化」「効率とスピードを高める組織運営の進化」「人的資本への戦略的投資」だ。
KV25は、2022年度から進めてきた前の4カ年計画である。事業ポートフォリオの再構築は、やめる事業と伸ばす事業を決めることを指す。キャッシュアロケーションは、稼いだお金の配分のことだ。
会社は外部の力を借りる姿勢も明記している。有価証券報告書には、自社技術に限定せず、事業提携やM&Aなども積極的に検討すると書かれている。
実例もある。2021年10月に、ソレイジア・ファーマの抗がん剤「ダルビアス」の国内販売権を取得する契約を結んだ。
設備投資も動いている。山口県の厚狭工場では、エポキシ樹脂の製造設備に約74億円を投じ、2028年1月の完了を予定している。研究面では、新規事業を生む「未来Bizセンター」を新設し、2027年度に正式稼働する予定だ。
志望動機では、「自社開発に閉じず外部も使う姿勢」に惹かれた点を語れる。逆質問では、「自社で開発するか外から取り込むか、判断の基準は何か」と聞ける。
1-3. 3つの事業領域と、主力の減益
事業は3つの領域に分かれる。
モビリティ&イメージング：エアバッグ用の部品、液晶用の偏光板
ファインケミカルズ：半導体用のエポキシ樹脂、インクジェット用色素、触媒
ライフサイエンス：医薬品、農薬、不動産
2026年3月期は3領域とも増収だったが、利益は分かれた。
主力のモビリティ&イメージングは、売上が3.7%増えたのにセグメント利益が20.0%減った。原材料の高騰を、価格転嫁で吸収しきれなかったためだ。偏光板のポラテクノ事業も、主要顧客の在庫調整で減収となった。
一方、ファインケミカルズは利益が20.5%増えた。AI・ハイエンドサーバー向けの半導体市況が追い風になった。ライフサイエンスは利益が52.3%増で、3領域で最も伸びた。新薬の発売や、ジェネリック医薬品の新発売が寄与した。
主力の減益を、他の2領域が補って全体の増益を作った。これが2026年3月期の構図である。
また、重点施策の「人的資本への戦略的投資」は専門性の高度化を掲げる。火薬も農薬も医薬も必要な知識がまったく違うため、どの領域に入るかでキャリアの中身が大きく変わる。
課題指摘として、「主力の利益をどう戻すか」を自分の言葉で問える。志望動機では、どの領域で働きたいかを具体的に示す材料になる。
1-4. 「純利益40.7%増」の中身
営業利益（本業の儲け）は前期比10.1%増だった。これに対し、純利益は40.7%増である。この差を生んだのは、特別利益に入った投資有価証券売却益94億円だ。
背景には、取引先との持ち合い株（政策保有株式）の売却がある。一度きりの利益で、毎期繰り返される本業の稼ぐ力とは性質が違う。
本業の実力を示す営業利益率は9.3%で、前期の9.2%からわずかな改善にとどまった。増収の勢いに比べると、利益の伸びは緩やかだ。
「純利益の伸びは売却益の影響が大きく、本業の改善は営業利益率の動きで見ている」と話せば、決算の見出しを鵜呑みにしない学生として伝わる。逆質問では、営業利益率の改善策を聞ける。
1-5. 工場での事故
有価証券報告書の「事業等のリスク」には、セイフティシステムズ事業が火薬を使うため、発火事故などが起こる可能性があると、会社自身が書いている。
これは抽象論ではない。2025年11月に山口県の厚狭工場で火災事故があり、2026年7月には兵庫県の姫路事業所で従業員が重傷を負う事故があった。厚狭工場は、1-2で見たエポキシ樹脂の増設先でもある。詳細は有料パートで扱う。
働く側の事実として、安全管理の体制を逆質問にできる。「事故を受けて、現場の教育や手順はどう変わったか」と聞けば、入社後の働き方への関心が伝わる。
第2章 業界比較
2-1. 規模と収益力で同業と並べる
日本化薬は「特殊化学品」に分類される。同業の信越化学工業（4063）、住友精化（4008）と並べると、規模と収益構造の違いが見える。
売上高は、信越化学工業が2兆5,740億円で、日本化薬の10倍を超える。半導体シリコンウエハーで世界最大手という立ち位置の差が、そのまま数字に出ている。
営業利益率（売上のうち本業の利益が占める割合）は、信越化学工業が24.7%、住友精化が約10%、日本化薬が9.3%だ。日本化薬と住友精化はほぼ同水準で、信越化学工業は大きく上回る。
「なぜ信越化学工業ではなく日本化薬か」と聞かれたときの前提になる。収益力で劣ることを認めたうえで、志望理由を語る方が説得力が出る。
2-2. 日本化薬の立ち位置
日本化薬は、信越化学工業のような圧倒的な収益力は持たない。その代わり、自動車・半導体・医薬品という、動き方の異なる3つの需要に事業を分けている。
1-3で見たとおり、2026年3月期はモビリティの減益を、残る2領域が補った。分散しているからこそ、1つが不調でも全体の増益を保てた。この分散が日本化薬の強みであり、同時に利益の質を見る必要がある点でもある。
志望動機では、「3つの領域に分散した中堅の特殊化学品メーカー」という見立てで、自分が働きたい領域を絞って語れる。課題指摘では、主力の減益を挙げて、貢献の方向を示せる。
日本化薬の構造的課題と追い風は、第3章（有料パート）で扱う。
ここまでが無料パートです。主力は2割減、純利益は増——日本化薬の構造を数字で確認しました。ここから先は「選考で使える武器」に変える有料パートです。
有料記事で読めること
- 第3章 特殊化学品業界の構造的課題——構造的課題と追い風
- 第3.5章 面接前に押さえる日本化薬最新ニュース10本
- 第4章 内定者の正体
- 第5章 職種別キャリア分析
- 第6章 働く環境の現実
- 第7章 面接攻略
- 第8章 やましゃんの総合評価