三ツ星ベルト（5192）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第111期）

売上高

923億円

純利益

74億円

ROE

7.5%

従業員数（連結）

4,568人

従業員数（単体）

780人

平均年間給与（単体）

726万円

平均年齢

41.0歳

平均勤続年数

17.1年

出典：三ツ星ベルトの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、三ツ星ベルト株式会社 有価証券報告書 第111期（2025年4月1日－2026年3月31日）、および2027年3月期第1四半期決算短信（2026年8月7日公表）に基づきます。

三ツ星ベルトは、EV化が追い風になるベルトメーカーであり、論点は「国内で稼ぎ、海外で伸ばす構造」と「中期経営計画の最終年度」にある。

知っておきたいことは3つある。

電動化が追い風になる。電動パワーステアリング用のベルトなど、電動化対応製品の販売が堅調だ。

利益は日本で出ている。国内ベルトの利益率は、海外ベルトの約3倍ある。

建設資材が苦しく、中期経営計画は2026年度が最終年度になる。28卒が入るのは、その次の計画の途中だ。

この記事では、会社が何に賭け、それが数字にどう出ているかを確かめる。

第1章　三ツ星ベルトは何に賭けているのか

1-1. 会社が賭けている3つのこと

三ツ星ベルトは、動力を伝えるベルトを作る会社だ。ベルト事業が売上の86.4％を占め、そのうち海外が6割を占める。

1つ目の賭けは中期経営計画である。会社が数年先までの目標を公表したものだ。「'24中期経営計画」は、2024〜2026年度を「成長加速期間」とした。

この計画は、収益性、資本効率性、設備投資額、株主還元、ESGの5分野にKPIを置いている。KPIとは、目標の達成度を測る物差しのことだ。

2つ目は電動化対応製品、3つ目は産業機械分野である。農業機械やロボット向けの伝動ベルト、物流向けの樹脂コンベヤベルトが伸びている。用途が自動車だけに偏っていない。

1-2. 電動化は標語ではなく、数字に出ている

電動パワーステアリング（EPS）は、モーターの力をベルトでハンドル軸に伝える。電動二輪車には、チェーンの代わりにベルトで後輪を駆動する方式がある。

決算短信は、2026年3月期と2027年3月期第1四半期の両方で、こうした電動化対応製品の販売が「堅調」だと書く。エンジンがなくなっても、動力を伝える仕事はなくならない。

結果として、2027年3月期第1四半期の海外ベルトは、セグメント利益が前年同期比で+141.6％になった。セグメント利益とは、事業ごとの利益のことだ。ただし決算短信は、円安の影響もあると明記している。

1-3. 利益は国内で出て、海外が伸び、建設資材が苦しい

国内ベルトのセグメント利益は73億円で、利益率は25.3％だ。海外ベルトの利益率は8.8％にとどまる。国内の利益率は、海外の約3倍ある。

ただし海外ベルトは、2026年3月期にセグメント利益が+36.2％と伸びた。利益の水準は国内が高く、伸び率は海外が高い。

建設資材は売上の7.3％にあたる事業だ。2026年3月期のセグメント利益は前期比△87.4％と落ち込んだ。2027年3月期第1四半期には損失に転じた。

理由として、決算短信は施工現場の人手不足と、中東情勢による資材不足による工事遅延を挙げている。

1-4. 中計の最終年度と、上方修正された通期予想

2026年度（2027年3月期）は、中期経営計画の最終年度にあたる。28卒が入社する2028年4月は、次の計画が動いている時期だ。2030年度の「ありたい姿」まで、あと2年という位置になる。

2026年8月7日、会社は通期予想を上方修正した。売上高は970億円、営業利益は99億円とした。営業利益は5月時点で88億円だった。

2026年3月期の売上は922億円（+2.0％）で、営業利益は86億円（△2.8％）だった。

株主還元もKPIに入っている。純利益が減った期にも、年間配当を191円に増やした。配当性向、つまり利益のうち配当に回した割合は72.5％である。

1-5. 働く側の事実——人は海外に多く、利益は日本の本体が稼ぐ

連結従業員は4,568人で、うち海外ベルトが2,732人を占める。提出会社（単体）は780人しかいない。

その単体の平均年齢は41.0歳、平均勤続年数は17.1年だ。平均年間給与は約726万円で、前年度より1.4％増えている。

国内ベルトの利益は全社の大半を占める。少人数の日本本体が、その利益を支えている構図だ。

第2章　ベルトメーカーの収益構造

2-1. 「動力を伝える」という、なくならない仕事

ベルトは、動力を伝える部品である。エンジンでもモーターでも、回転を別の場所に伝える必要がある。その方法は、ギア、チェーン、ベルトの3つだ。

ベルトの利点は、静かで、軽く、潤滑油が要らないことだ。だからEPSのように、静かさが求められる場所に使われる。

ここが日本特殊陶業との違いを生む。同社の主力のスパークプラグはエンジン専用で、EV化は需要減になる。三ツ星ベルトの伝動ベルトは、エンジンでもモーターでも使う。

同じ自動車部品でも、EV化の意味は正反対になる。

2-2. 補修向けという、もう一つの需要

ベルトはゴム製の消耗品だ。使えば伸び、劣化すれば交換される。決算短信も、新車向けと並べて「補修向け」の販売を繰り返し書いている。

補修向けは、走っている車やバイクの台数に連動する。新車の生産が落ちても、すぐには減らない。

2026年3月期は、国内ベルトで補修向け純正品が減り、海外ベルトでは二輪車用変速ベルトを中心に補修向けが増えた。東南アジアやインドの二輪車市場は、日本より圧倒的に大きい。

2-3. 国内と海外で利益率が違う理由は、まだ分からない

1-3で見たとおり、国内と海外の利益率には約3倍の差がある。決算短信は、その理由を直接書いていない。

書かれているのは製品の違いだ。国内は農業機械、ロボット、樹脂コンベヤベルトなど、産業機械向けの需要が伸びている。海外は二輪車用変速ベルトが中心だ。

この差が利益率の違いにどこまで効いているかは、資料だけでは断定できない。断定せず、会社に聞くべき論点として持っておく。

三ツ星ベルトの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（海外の利益率が上がらない／建設資材が赤字に転落した／配当性向72.5％という水準／資本が厚く、ROEが上がらない）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 ベルト業界の構造的課題——海外の利益率が上がらない／建設資材が赤字に転落した／配当性向72.5％という水準／資本が厚く、ROEが上がらない
• 第3.5章 面接前に押さえる三ツ星ベルトの最新ニュース10本——通期予想の上方修正、海外ベルトの利益+141.6％、建設資材の赤字転落まで
• 第4章 内定者の正体——「ものづくりを支えたい」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収7,256,000円の読み方と、連結4,568人・単体780人の組織でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続17.1年の読み方、女性役員比率18.2％、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——財務を組み込んだ回答例と逆質問3本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生