ナブテスコ（6268）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第23期）

売上高

3,079億円

純利益

157億円

ROE

5.8%

従業員数（連結）

8,472人

従業員数（単体）

2,186人

平均年間給与（単体）

715万円

平均年齢

42.6歳

平均勤続年数

16.9年

出典：ナブテスコの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

結論から言う。ナブテスコは「稼ぐ力を取り戻すこと」に賭けている。2025年12月期は利益が大きく回復したが、会社自身の目標にはまだ届いていない。

知っておきたいことは3つある。

事業の中身：産業用ロボットの関節に使う精密減速機（RV減速機）が主力だ。鉄道のブレーキ、航空機の部品、自動ドアも手がける。

直近の業績：2025年12月期の営業利益は207億円で、前期より60.3%増えた。営業利益率は6.7%まで上がった。

会社が決めた目標：事業に投じたお金の稼ぎやすさを示すROICで、10%以上を掲げる。実績は4.4%だ。油圧機器事業の70%も手放した。

この記事では、この目標と現状の差を軸に、面接で語れる論点を確かめる。

第1章　ナブテスコは何に賭けているのか

1-1. 目標はROIC 10%以上、実績は4.4%

有価証券報告書には、中期経営計画（2025〜2027年度）の目標と、初年度の実績が並んで載っている。ROICとは、事業に投じたお金が利益をどれだけ生んだかを示す指標だ。

目標はROIC 10%以上。初年度の実績は4.4%で、目標の半分にも届いていない。有報はこの未達を隠さず書いている。

環境面の目標も同じ構図だ。2027年のCO₂排出量削減は50%が目標で、実績は43.6%である。

計画の基本方針は「再興」と「進化」だ。再興は、Project 10という収益性改善活動で、稼ぐ力を取り戻すことを指す。「新しく作る」ではなく「取り戻す」と書く点に、かつては出せていた水準という認識が表れている。

進化は、動きを制御する技術「モーションコントロール」を、電動化・インテグレーション・データ活用で「スマートモーションコントロール」へ発展させることだ。

28卒が入社する2028年は、この計画が終わった直後にあたる。

1-2. 油圧機器の70%を譲渡し、自動ドアは買い増す

2025年7月、ナブテスコは油圧機器事業を新設の子会社に移した。その株式の70%をイタリアのComer Industries社へ譲渡することを決め、2026年1月1日に完了した。

30%は手元に残す。完全撤退でも継続でもない、中間の選択だ。

油圧機器は建設機械のショベルなどを動かす部品で、精密減速機とは顧客も技術も違う。会社はROICを軸に、事業の組み合わせを見直している。

増やす側もある。子会社のGilgen Door Systems社が、豪州のAccess Entry社の持ち株比率を33%から80%に引き上げた。いずれも自動ドアの領域だ。

自前の投資も続く。2026年12月期の設備投資計画は125億円で、中心は精密減速機の生産能力の増強だ。

1-3. 2025年12月期の回復と、2026年12月期の予想

営業利益207億円（+60.3%）の背景には、3つの変化がある。

油圧機器事業を除いた継続事業ベースに組み替わった。

産業用ロボット向けの在庫調整が終わった。精密減速機を含むコンポーネント事業は、売上が17.3%増え、営業利益は103.2%増えた。

Project 10の効果が全社に広がった。

トランスポート事業（鉄道・航空など）の営業利益は136億円で、利益の柱になっている。

2026年12月期の営業利益予想は277億円（+33.6%）だ。ここには、2025年12月期の一過性の損失がなくなる影響も含まれる。

1-4. リスクは「ロボット景気」「為替」「中国」

精密減速機の業績は、産業用ロボットの出荷台数に直接連動する。需要が反転すれば、同じ振れ幅で悪化するおそれが残る。

売上の約50%は海外で、為替の影響を受けやすい。

中国の売上は前期比32.4%増と好調だった。ただし対中輸出規制が広がれば、需要の構造が変わりうる。欧州は微減で、地域ごとに景気の局面が違う。

第2章　業界比較——精密減速機「日本2強」と社会インフラ事業の組み合わせ

2-1. 精密減速機は「腕のRV」と「指の波動歯車」

産業用ロボットの関節に使う精密減速機は、2タイプに分かれる。

RV減速機：大きな力に強く、ロボットの腕や基部に向く。ナブテスコの世界シェアは60%超だ。

波動歯車装置：小型・軽量で、指や手首などの小さな関節に向く。ハーモニック・ドライブ・システムズが世界トップだ。

両社は競い合うより住み分けている。腕の関節はナブテスコ、指や手首の関節はハーモニック、という設計の考え方が業界で共有されている。

2-2. 強みは「事業の分散」と「保守の収益」

ロボット向けだけでなく、鉄道・航空・自動ドアも手がける。景気の波を事業の組み合わせで和らげられる構造だ。

新幹線のブレーキ、自動ドア、プラットホームドアなど、社会インフラとの接点も多い。

鉄道・航空・舶用では、MRO（保守・修理・オーバーホール）の需要が続く。新品を売るだけでなく、点検や部品交換が長く安定した収益になる。

2-3. 「なぜナブテスコか」を語る4つの軸

「ハーモニックでも、ファナックでも、安川電機でもなく、なぜナブテスコか」と聞かれたときの軸は4つある。

RV減速機の世界シェア60%超という立ち位置

複数の事業を持つことによる安定性

鉄道・航空・自動ドアなど、社会インフラへの貢献

Project 10と油圧機器の譲渡に表れた、集中と選択を実行する力

ロボットの小型関節ならハーモニック、ロボット完成品ならファナックや安川電機、という住み分けも押さえておく。

ナブテスコの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（産業用ロボット需要の中長期拡大／AIロボット（ヒューマノイド）の量産期到来／鉄道車両のグローバル需要／商用航空機・防衛航空機の需要拡大）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 業界の構造的課題と追い風——産業用ロボット需要の中長期拡大／AIロボット（ヒューマノイド）の量産期到来／鉄道車両のグローバル需要／商用航空機・防衛航空機の需要拡大
• 第3.5章 押さえておくべきナブテスコ 最新ニュース
• 第4章 内定者の正体——選考プロセスとES・面接攻略
• 第5章 職種別キャリア分析
• 第6章 働く環境の現実
• 第7章 面接攻略——財務分析を組み込んだ回答例
• 第8章 やましゃんの総合評価