ダイキン（6367）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第123期）

売上高

5兆150億円

純利益

2,752億円

ROE

9.1%

従業員数（連結）

104,095人

従業員数（単体）

8,212人

平均年間給与（単体）

896万円

平均年齢

41.2歳

平均勤続年数

16.6年

出典：ダイキンの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、ダイキン工業株式会社 有価証券報告書 第123期（2025年4月1日〜2026年3月31日）に基づきます。2026年8月4日発表の2027年3月期 第1四半期決算も反映しています。

ダイキン工業の論点は、売上が大きく伸びたのに利益が追いつかず、会社自身が「稼ぐ力の向上」を最重要課題に置いている点だ。

知っておきたいことは3つある。

・空調に集中した海外企業である。売上5兆150億円のうち、海外が83.9%を占める。連結従業員10万4,095人の9割以上が、空調・冷凍機事業で働く。
・売上ほど利益は伸びていない。売上は5年で+61.3%、純利益は+26.4%にとどまる。ROE（預かった資本で1年にどれだけ利益を出したかを示す率）は、12.0%から9.1%へ下がった。
・28卒は計画の途中から入る。入社する2028年4月は、新計画「FUSION30」の後半3年計画が動き出した直後にあたる。

この記事では、会社が何に賭け、空調業界のどこで稼ぐ構造なのかを、有報の言葉で確かめる。

第1章　ダイキン工業は何に賭けているのか

1-1. 会社が賭けているもの——「FUSION30」と「稼ぐ力の向上」

ダイキン工業は、戦略経営計画「FUSION」で5年先の方向性を決める。前半3年の目標を立て、2年たったら後半3年を作り直す方式だ。

2026年に策定したのが「FUSION30」で、到達点は2030年である。掲げる姿は「世界で選ばれ続ける高収益なサステナブル企業」だ。中核は「ソリューションプロバイダへの変革」で、エアコンを売る会社から、空気と環境の課題を解く会社へという意味になる。

開始年度の2026年度について、有報は「稼ぐ力の向上を最重要課題と位置づけました」と書く。成長の量ではなく、稼ぎ方の質を問う年だ。

1-2. 重点テーマ6つのうち4つがコストと採算の話

2026年度の取り組みは、6項目で具体的に書かれている。うち4つは、販売価格、変動費、固定費、買収会社の収益力と、すべて採算の話だ。売上を伸ばす話は「営業力強化」くらいである。

注目は2点ある。「固定費構造の可視化」は、固定費の構造が十分に見えていないことの裏返しだ。「買収会社の収益力強化」は、買ったが成果が出きっていない会社があるという認識を示す。

会社は「率の経営」を掲げ、ROEなどの比率を重視する。ROEは、預かった資本でどれだけ稼いだかを見る率だ。

1-3. 売上は+61.3%、純利益は+26.4%——利益が追いつかない

5年前と比べ、売上は+61.3%伸びた。一方、純利益は+26.4%と、売上の伸びの半分以下だ。ROEは5期で12.0%から9.1%へ下がった。

原因は、利益率の低さにある。売上に対する純利益の割合は、第123期で5.49%だった。同じ大型製造業の住友電気工業やコマツより低い。

会社が「稼ぐ力」を最重要に置いた理由は、ここにある。規模は取れたが、その規模から利益が出ていない。

1-4. 第123期決算——営業利益と経常利益を分けて読む

第123期（2026年3月期）の売上は5兆150億円で、初めて5兆円を超えた。営業利益（本業のもうけ）は+3.3%の4,149億円だった。

一方、経常利益（本業以外の損益を加えた利益）は+11.4%伸びた。差の主因は、トルコなど高インフレ国の会計処理による調整額だ。営業外収益が押し上げた。

本業では、費用の伸びが売上の伸びを上回った。営業利益率は8.5%から8.3%へ小幅に下がり、販管費増加の主因は人件費だ。なお財務は健全で、自己資本比率は55.9%である。

1-5. 空調への集中、化学の減益、人員の構成、買収の重み

売上の92.1%は空調・冷凍機だ。地域は分散しており、最大市場の米国が35.6%を占める。事業は一点集中、地域は分散という設計である。

化学事業は、売上は増えたが営業利益が28.3%減った。空調以外の柱が、いま弱っている。

働く側の事実もある。提出会社（ダイキン工業本体）の従業員は8,212人で、連結の7.9%にすぎない。

買収の重みも見ておきたい。のれんとは、買収時に相手の純資産を上回って払った金額だ。のれん償却費は年514億円で、営業利益の1割超を毎年削っている。

第2章　空調業界の収益構造

2-1. 天候と更新需要が売上を動かす

空調は、天気が売上を左右する業界だ。第123期、日本は猛暑で住宅用エアコンが伸びた。逆にアジアは低温・多雨で需要が低迷し、流通在庫が積み上がった。ダイキンが地域分散を徹底する理由は、ここにある。

ただし、天候頼みの新規需要だけではない。据え付けたエアコンは10〜15年で寿命を迎えるため、普及した市場では「更新需要」が土台になる。新規は天候と景気で振れ、更新は読める。

2-2. 素材価格と関税——どこで作り、どこで売るか

エアコンの原価は、銅など素材の塊だ。ダイキンは銅からアルミ・ステンレスへの材料置換で対抗している。素材価格が経営を脅かす構造の裏返しでもある。

2025年以降は米国関税が加わった。米国は売上の35.6%を占める最大市場で、関税は死活問題だ。メキシコのチラー工場の活用や米国現地生産の強化で、生産地を組み替えて対応している。

第123期は、売価維持・売価アップと拡販の両立、原価低減で増益を守った。

2-3. 「売って終わり」から「保守・部品で稼ぐ」へ

空調機器は、据え付けて10年以上使う。だから機器販売より、保守・修理・部品販売のほうが利益率が高く、景気にも強い。ダイキンは第123期、この収益化を全社テーマに掲げた。

2026年5月発表の「FUSION30」が「機器販売からソリューションへの構造転換」を掲げたのは、この流れの延長にある。

ダイキンの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（冷媒規制——環境ルールが商品を強制的に入れ替える／米国住宅市場の停滞——最大市場の足元が重い／中国不動産不況とアジアの天候——成長市場が2つ同時に止まった／ROEの低下——巨大化の代償を数字で読む）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 空調業界の構造的課題——冷媒規制——環境ルールが商品を強制的に入れ替える／米国住宅市場の停滞——最大市場の足元が重い／中国不動産不況とアジアの天候——成長市場が2つ同時に止まった／ROEの低下——巨大化の代償を数字で読む
• 第3.5章 面接前に押さえるダイキン工業の最新ニュース10本——4-6月期売上+17.6%・FUSION30の成長投資2.1兆円・M&A枠8,000億円まで
• 第4章 内定者の正体——「空調で世界一だから」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収896万円の読み方と、連結10.4万人・単体8,212人でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続16.6年の読み方、女性役員比率28.6%の他社比較、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——財務を組み込んだ志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問7本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生