ホシザキ（6465）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第80期）

売上高

4,859億円

純利益

381億円

ROE

10.1%

従業員数（連結）

17,041人

従業員数（単体）

1,157人

平均年間給与（単体）

789万円

平均年齢

44.4歳

平均勤続年数

17.1年

出典：ホシザキの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、ホシザキ株式会社 有価証券報告書 第80期（2025年1月1日－2025年12月31日）、および2026年12月期第2四半期（中間期）決算短信（2026年8月6日公表）に基づきます。

ホシザキは、大型買収と海外の成長に賭けている会社であり、その成果は「営業利益」と「調整後営業利益」という2つの数字で読み分ける必要がある。

知っておきたいことは3つある。

会社は5ヵ年の経営目標を掲げた。売上は達成済みだが、利益率とROE（株主のお金で稼ぐ力の比率）は届いていない。

買収の費用が利益を押し下げるため、会社は費用の一部を除いた「調整後営業利益」を開示し始めた。

伸びているのはインドを中心とするアジアで、従業員の約半数は海外にいる。

この記事では、目標と現状の差、2つの利益の違い、働く人の構成を確かめ、面接で語れる形にする。

第1章　ホシザキは何に賭けているのか

1-1. 「世界No.1」と、期限つきの目標

ホシザキは、製氷機や業務用冷蔵庫など、飲食店の厨房機器を作るメーカーだ。有価証券報告書（会社が国に出す年次報告書）には「世界No.1を目指す」と明記されている。

その裏づけとして、2026年度までの数値目標がある。売上高4,500億円、売上高営業利益率14％以上（買収に伴う償却費を除く）、ROE12％以上だ。

現在地を見る。第80期の売上高は4,858億円で、目標をすでに超えた。一方、ROEは10.09％にとどまる。

1-2. 買収に賭けた——現金で会社を買った

この会社が本気だと分かるのは、投資の規模だ。第80期は、子会社株式の取得に642億円を使った。

買収先は米州で、第4四半期から決算に含めている。この期に乗った売上は3か月分だけだ。支払いは借入ではなく、手元の現金で行った。

買収では、資産が先に増え、売上は後から来る。ROEが前期の10.67％から下がった一因も、ここにある。

1-3. 「調整後営業利益」が登場した理由

第80期の営業利益は519億円だった。会社はこれとは別に、調整後営業利益610億円も開示している。差は、2つの費用を除くかどうかだ。

1つ目は、のれんなどの償却費である。のれんとは、買収価格が買った会社の純資産を上回った分だ。毎年少しずつ費用にする。現金は買った時点で払い終えている。

2つ目は、超インフレ会計の影響だ。物価が極端に上がる国（有報ではトルコ）の子会社の決算に使う、特別な処理である。

差が最も大きく出たのは米州だ。2026年12月期の中間期、米州のセグメント利益（地域別の利益）は16.8％減だった。調整後では33.3％増になる。

この差の28億円が、のれんなどの償却費である。ただし、償却を除くと買収の回収状況は見えにくい。買った事業が稼げなければ、後で一括して損失になる。会社は両方の数字を並べて開示している。

1-4. 勢いがあるのはインドを中心とするアジア

アジアは第80期の売上が18.1％増で、4地域で最も伸びている。有報は理由を「インドを中心に、冷蔵庫等の販売が好調」と書く。

経営環境の認識には、米国の関税政策の不透明感や欧州・中国の景気停滞が並ぶ。その中で、インドだけが明確な追い風として書かれている。

1-5. 最終年度の現在地と、28卒との距離

2026年度は、5ヵ年経営ビジョンの最終年度だ。中間期の調整後営業利益は393億円で、前年同期より16.1％増えた。

通期予想の調整後営業利益は682億円で、売上予想の13.1％にあたる。営業利益率の目標まで、あと0.9ポイントの位置だ。

28卒の入社は2028年4月で、この計画の終了後になる。

第2章　業務用厨房機器メーカーの収益構造

2-1. 氷から厨房全体へ、飲食店の外へ

製氷機が出発点で、業務用冷蔵庫、食器洗浄機、ディスペンサ（飲料を注ぐ機械）へ広がった。厨房の機械を一通り揃えている。

顧客は飲食店だけではない。有報は「飲食外市場」の開拓を強化し、新たな販売モデルを確立すると書く。中間期の説明には、宿泊施設や流通販売業が出てくる。

環境対応も進めている。2025年にフロンを使わない自然冷媒の製品を拡充し、製氷機など4製品群66機種を切り替えた。規制への対応であり、買い替え需要も生む。

2-2. 働く人の構成——連結17,041人、単体1,157人

従業員は連結で17,041人、提出会社の単体では1,157人だ。日本の従業員は8,862人で、大半は国内のグループ会社にいる。

理由は販売・サービス網にある。業務用機器は故障すると店が止まるため、全国に保守の拠点が要る。

海外の従業員は8,179人で、連結の48.0％を占める。日本と海外がほぼ半々だ。

2-3. 現金1,594億円を使い始めた

財務は厚い。自己資本比率（返す必要のない資金の割合）は68.2％で、現金は1,594億円ある。

この現金で買収を実行し、借入は増やしていない。2026年2月13日には、自己株式の取得も決議した。現金を、買収と株主への還元に使い始めている。

ホシザキの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（売上目標は超えたが、利益率とROEは届かない／欧州の利益率が2.5％／米州の買収が、これから問われる／インドへの依存が高まる可能性）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 ホシザキが抱える構造的課題——売上目標は超えたが、利益率とROEは届かない／欧州の利益率が2.5％／米州の買収が、これから問われる／インドへの依存が高まる可能性
• 第3.5章 面接前に押さえるホシザキの最新ニュース10本——642億円の買収、自然冷媒66機種のモデルチェンジ、自己株式取得まで
• 第4章 内定者の正体——「食を支えたい」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収7,887,459円の読み方と、連結17,041人・単体1,157人の組織でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——平均年齢44.4歳・勤続17.1年の読み方、女性役員比率18.2％、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——財務を組み込んだ回答例と逆質問3本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生