キヤノン（7751）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第125期）

売上高

4兆6,247億円

純利益

3,321億円

ROE

9.7%

従業員数（連結）

165,547人

従業員数（単体）

22,921人

平均年間給与（単体）

882万円

平均年齢

44.3歳

平均勤続年数

18.9年

出典：キヤノンの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

※本記事の数値は、キヤノン株式会社 有価証券報告書 第125期（2025年1月1日〜2025年12月31日、米国会計基準）に基づきます。2026年7月27日発表の2026年12月期 中間決算も反映しています。

キヤノンは「カメラの会社」ではない。複合機・プリンターで稼ぎながら、次の柱への乗り換えを急ぐ会社だ。

知っておきたいことは3つある。

売上の53.8%はプリンティング（複合機・プリンター）だ。カメラなどのイメージングは22.8%にとどまる。

第125期の純利益は3,321億円で、前期の2.08倍になった。ただし前期に1,651億円の「のれん減損」があった。買収で上乗せして払った分を、価値が下がったと認めて費用にすることだ。

2026年から新5か年計画「フェーズⅦ」が始まった。メディカル、ネットワークカメラ、半導体製造装置を「第3の柱」にしようとしている。

この記事では、会社が何に賭け、その賭けが数字にどう出て、業界でどんな位置にあるかを確かめる。

第1章　キヤノンは何に賭けているのか

1-1. 3つの賭けと、28卒が入る年

有報はまず、前の5か年計画（フェーズⅥ）を振り返っている。売上目標の4兆5,000億円は1年前倒しで達成した。一方、営業利益率12%の目標は未達だった。営業利益率とは、売上のうち本業で残る利益の割合だ。

未達の理由を、有報は人件費や関税だけにしていない。プリンティングとカメラへの依存が大きく、どちらも成熟した市場にある、と構造の問題も認めている。

新計画フェーズⅦの賭けは3つだ。

販売・生産・メディカルの3つの構造改革。販売は欧州の体制見直しを2028年までに終える。生産は自社生産を付加価値の高い製品に絞り、海外拠点を集約する。メディカルは2026年にキヤノンメディカルシステムズを統合し、赤字事業・子会社を整理する。

メディカルとインダストリアルなど、成長領域への軸足の移動。

宇宙関連ビジネスへの本格参入と、AIを使った新しいビジネスの創出。

28卒の入社は2028年4月だ。フェーズⅦの3年目で、欧州の販売改革が完了する年と重なる。

1-2. 賭けは数字に出たか——メディカルは黒字転換、最大事業は減収減益

メディカルの営業損益は、前期の△1,404億円から328億円の黒字に変わった。有報は「メディカル事業革新委員会」の活動の効果もあったと説明している。

成長を引っ張るのはイメージングだ。ネットワークカメラ他は売上が前期比20.1%増え、カメラ本体より速い。半導体露光装置では、AI向けの需要が高水準を保った。

一方、最大事業のプリンティングは減収減益だった。欧米でオフィス複合機の台数が減り、レーザープリンターは欧州や中国で市場縮小が続いた。それでも売上の53.8%を占める。

1-3. 純利益2.08倍は「V字回復」——ただし実力の増益も混じる

前期は、メディカル事業の買収にかかったのれんを減損した。その結果、純利益は1,600億円まで落ち込んでいた。第125期の3,321億円は、この反動が大きい。

ただし有報は「減損を除いた前期と比べても増益」と明記している。営業費用は8.4%減の1兆7,066億円だった。理由は海外の構造改革の効果と経費管理だ。

売上が2.5%増にとどまる中、営業利益は62.8%増えた。営業利益率は9.8%まで上がったが、目標の12%にはまだ届かない。

1-4. 働く側の事実——従業員の6割超がプリンティング、売上の9.6%は1社向け

従業員は16万5,547人いる。このうち64.0%にあたる10万5,938人がプリンティングで働く。イメージとは逆に、実態は複合機・プリンターの会社だ。

もう1つ、有報にしか書いていない事実がある。レーザープリンターのHP Inc.向けOEMが、連結売上の9.6%を占める。OEMとは、相手先のブランドで製品を作って納めることだ。単一の顧客に売上の1割近くを頼っている。

第2章　精密機器・事務機業界の収益構造

2-1. 本体で稼がず消耗品で稼ぐ——それでも市場は縮む

プリンター・複合機の儲けは、機器を売った後にある。本体を安く売って設置台数を増やし、トナー、インク、保守契約で長く回収する。いわば「替刃モデル」だ。景気が悪くても、印刷が続く限り収益が入る。

一方、印刷そのものは減っている。ペーパーレス、リモートワーク、電子契約が背景だ。第125期もレーザープリンターは欧州と中国で市場縮小が続き、オフィス複合機は欧米で投資の先送りがあった。だから各社は、印刷で稼げるうちに次の柱を育てようとしている。

2-2. 光学という一本の幹——研究開発費は売上の7.3%

キヤノンの多角化は、飛び地の買収ではない。カメラで磨いたレンズ・センサー・画像処理の技術から、レーザープリンター、半導体露光装置、ネットワークカメラ、医療画像診断へと広げてきた。有報も、蓄積した技術を全社で使い回す仕組みを成長の源泉に挙げている。

研究開発費は年3,393億円で、売上比は7.3%だ。

2-3. 富士フイルムとの比較——出口の数と、育ち方の差

富士フイルムHDは、写真フィルムの危機をヘルスケアなどへの転換で乗り越えた。旧富士ゼロックスの事務機も抱えており、「縮む事務機と伸びるヘルスケア」という構図はキヤノンと同じだ。

違いは進み具合だ。富士フイルムはヘルスケアがすでに最大セグメントに育った。キヤノンのメディカルは、売上の12.5%、税引前の利益率は5.9%でまだ途上にある。一方、半導体露光装置・ネットワークカメラ・医療の3方向に出口を持つのはキヤノンだけだ。

キヤノンの構造的課題と追い風は、4つに分けて第3章で扱う（プリンティング依存53.8%——縮む市場が最大の稼ぎ頭という矛盾／メディカルの誤算——6,655億円の買収と1,651億円の減損／米国関税と単一顧客リスク——売上の3割が米国、1割弱がHP／ROE 9.7%と「買い戻しの限界」——資本効率の宿題）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 精密機器・事務機業界の構造的課題——プリンティング依存53.8%——縮む市場が最大の稼ぎ頭という矛盾／メディカルの誤算——6,655億円の買収と1,651億円の減損／米国関税と単一顧客リスク——売上の3割が米国、1割弱がHP／ROE 9.7%と「買い戻しの限界」——資本効率の宿題
• 第3.5章 面接前に押さえるキヤノンの最新ニュース10本——中間決算・フェーズⅦの2030年目標・自己株式34%まで
• 第4章 内定者の正体——「カメラが好きだから」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
• 第5章 職種別キャリア分析——平均年収882万円の読み方と、連結16.6万人・単体2.3万人でのキャリア
• 第6章 働く環境の現実——勤続18.9年の読み方、女性管理職比率4.6%の他社比較、財務から見る雇用の安定性
• 第7章 面接攻略——IRで差をつける志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問7本
• 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生