京成電鉄（9009）の企業研究——有価証券報告書で読む
このページは、京成電鉄を受ける28卒の就活生に向けたものです。会社が有価証券報告書に書いた数字を、企業研究と面接で使える形に並べます。直近の有報から出てきた事実は、「経常の43%は他社分」です。
有報の数字（第183期）
- 売上高
- 3,324億円
- 純利益
- 480億円
- ROE
- 9.0%
- 従業員数（連結）
- 13,231人
- 従業員数（単体）
- 2,474人
- 平均年間給与（単体）
- 799万円
- 平均年齢
- 40.9歳
- 平均勤続年数
- 17.4年
出典：京成電鉄の有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。
はじめに
京成電鉄を受ける就活生は必ず読んでほしい。また、京成電鉄に勤める若手社員、中間管理職の方にも読んでほしい。自社の有価証券報告書を通しで読んだことがある社員は、ほとんどいない。この記事を最後まで理解できれば、あなたは京成電鉄の面接官より、この会社の論点を整理して語れるようになる。
※本記事の数値は、京成電鉄株式会社 有価証券報告書 第183期（2025年4月1日〜2026年3月31日）に基づきます。
京成電鉄は、鉄道会社でありながら、利益の4割を他社への出資から得ている会社だ。
知っておきたいことは3つある。
経常利益（本業と財務を合わせた利益）586億円のうち42.9%は、持分法による投資利益だ。出資先の利益のうち、自社の持ち分にあたる額を指す。
会社は成田空港の機能強化に備え、2025〜2027年度の3年で約3,000億円を投じる計画だ。
不動産業は従業員274名で、事業ごとの利益の33.8%を稼ぐ。一方、流通業の利益率は0.41%にとどまる。
この記事では、会社が何に賭け、どこで稼ぎ、どこが弱いのかを確かめる。
第1章 京成電鉄は何に賭けているのか
1-1. 賭けは「成田空港」と「不動産」の2つ
京成電鉄は、2022〜2030年度の長期経営計画「Dプラン」を掲げている。ビジョンには「日本の玄関口、成田空港の機能強化への寄与」とあり、空港名まで入っている。
その第2段階が、2025〜2027年度の中期経営計画「D2プラン」だ。柱は、空港アクセスの強化と、外部環境の変化に強い事業づくりである。後者は、不動産業を「第2の柱」として厚くすることで進める。
会社が自分で決めた数値目標は、次のとおりだ。
営業収益：3,324億円 → 2027年度3,750億円
営業利益：339億円 → 380億円
投資：3年で約3,000億円
ROE（自己資本でどれだけ稼いだかを示す指標）：8%以上
当期のROEは9.0%で、前期の14.6%からは下がった。それでも目標の8%は上回っている。
志望動機に使う。「空港と不動産の2つに賭ける会社だから志望する」と、賭け先を名指しで語れる。
1-2. 28卒の入社年度末に、成田空港が変わる
有報は「2028年度末とその先に予定される成田空港の機能強化」を、企業価値を高める機会と位置づけている。28卒が入社するのは2028年4月で、入社した年度の末にあたる。
一方、整備手法や費用分担は、国、千葉県、成田国際空港などと協議中だ。投資額はまだ確定していない。
準備はすでに動いている。宗吾車両基地の新工場は488億円で、完了は2029年3月だ。
組織も作り替えた。新京成電鉄を吸収合併し、バスとタクシーは中間持株会社の下に束ねた。理由に挙げたのは「営業力・採用力の強化」だ。
逆質問に使う。「費用分担の協議が進むと、投資計画はどう変わりますか」と聞ける。
1-3. 利益の4割は、自社の線路の外から来ている
当期の営業収益は前期比+4.1%だったが、営業利益は△5.6%だった。経常利益586億円のうち、251億円（42.9%）は持分法による投資利益である。
純利益は△31.4%と大きく減った。主な理由は、前期に関係会社株式の売却益531億円があり、その反動が出たことだ。ROEが下がったのも、この影響が大きい。
つまり、悪化の大部分は前期が特殊だったことによる。本業の営業利益の減少は△5.6%にとどまる。
課題指摘に使う。「利益が出資先に左右される点を、自分はどう支えられるか」という問いにつなげられる。
1-4. 稼ぎ頭は不動産、鉄道は収益の3分の1
不動産業は従業員274名で、事業ごとの利益の33.8%を稼ぐ。利益率は29.37%だ。連結従業員13,231名のわずか2.1%で、これだけの利益を出している。
一方、鉄道事業の収益は1,061億円で、連結収益の31.9%にあたる。バスとタクシーを合わせた収益は966億円で、鉄道に迫る規模だ。
志望動機と課題指摘の両方に使う。「鉄道会社と思われがちだが、実は不動産とバス・タクシーが大きい」と語れる。
1-5. 働く側の事実
連結従業員は13,231名で、80.0%にあたる10,591名が運輸業にいる。平均年齢は40.9歳、平均勤続は17.4年だ。
平均年間給与は798万円で、前期比+5.8%だった。
人的資本の指標には課題も見える。管理職に占める女性の割合は4.0%、男性の育児休業取得率は63.8%だ。
逆質問に使う。「女性管理職の比率を、会社はどう高めていく計画ですか」と聞ける。
第2章 鉄道業の収益構造
2-1. 「株を持つ」という収益源
京成電鉄は、東京ディズニーリゾートを運営するオリエンタルランドの筆頭株主として知られる。出資先の利益は、持分法による投資利益として入ってくる。
この収益には、良い点と難しい点がある。営業利益が△5.6%でも、経常利益は△5.1%にとどまった。一方で、出資先の業績は自社の努力では動かせない。
実際、会社は2027年3月期に、持分法投資利益の減少を見込んでいる。
課題指摘に使う。「出資先頼みの利益を、本業でどう補うか」という視点で語れる。
2-2. 流通業の利益率は0.41%
流通業は、連結収益の17.7%を占める。ところが利益は、事業ごとの利益の0.7%しかない。利益率は0.41%である。
従業員は787名で、臨時従業員は961名と正社員より多い。当期は減損損失（収益性が下がった資産の評価を減らす処理）11億円も計上した。
ただし、駅前のストアや百貨店には、人を集めて沿線の価値を支える役割がある。
課題指摘に使う。「利益は小さいが沿線を支える事業を、どう立て直すか」と自分の貢献につなげられる。
京成電鉄の構造的課題と追い風は、3つに分けて第3章で扱う（運輸業の利益率8.57%／投資が8.2倍、現金は3分の2に／2027年3月期——第1四半期は営業+19.2%）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。
ここまでが無料パートです。営業収益3,324億円（+4.1%）に対し営業費が+5.3%増えて営業利益339億円（△5.6%）だった一方、持分法による投資利益251億円が加わって経常利益586億円（△5.1%）——つまり経常利益の42.9%が自社の事業ではなく持分法適用会社の利益から来ていること、前期にあった関係会社株式売却益531億円が当期はなく特別利益が△92.0%となったため税金等調整前当期純利益は△42.0%・親会社株主帰属当期純利益は480億円（△31.4%）まで落ちたこと（ただし税負担率は持分法利益の性質もあり14.9%と低い）、6つのセグメントでは不動産業がわずか274名（連結の2.1%）・外部収益9.4%でセグメント利益の33.8%・利益率29.37%を稼ぎ1人あたり4,220万円と運輸166万円の25.4倍である一方、運輸業は従業員の80.0%を占めながら利益率8.57%（鉄道1,061億円・バス614億円・タクシー351億円で鉄道は運輸の51.7%）、流通業は外部収益17.7%で利益率0.41%にとどまり減損損失11億円を計上、財務は自己資本比率47.2%と私鉄4社で最厚ながら投資CFが前期の8.2倍（△755億円）でフリーキャッシュフロー△340億円・現金△33.4%・支払利息+29.5%、提出会社2,474名は平均年収798万7,187円（+5.8%）と私鉄4社で最高、そして2027年3月期第1四半期はインバウンドによる成田空港輸送で営業利益+19.2%——京成電鉄の構造を数字で確認しました。ここから先は、この構造を選考で使える武器に変える有料パートです。
有料記事で読めること
- 第3章 鉄道業の構造的課題——運輸業の利益率8.57%／投資が8.2倍、現金は3分の2に／2027年3月期——第1四半期は営業+19.2%
- 第3.5章 面接前に押さえる京成電鉄の最新ニュース10本——持分法42.9%・不動産1人4,220万円・成田空港+19.2%まで
- 第4章 内定者の正体——「鉄道が好きです」で落ちる理由、ES・面接の攻略、不合格パターン
- 第5章 職種別キャリア分析——平均年収799万円の読み方と、6事業でのキャリア
- 第6章 働く環境の現実——勤続17.4年、男性育休63.8%、私鉄4社との比較
- 第7章 面接攻略——IRで差をつける志望動機3つの型・課題回答2パターン・逆質問8本
- 第8章 総合評価——推奨できる就活生と、慎重に検討すべき就活生