カプコン（9697）の企業研究——有価証券報告書で読む

有報の数字（第47期）

売上高

1,954億円

純利益

546億円

ROE

22.1%

従業員数（連結）

3,976人

従業員数（単体）

3,593人

平均年間給与（単体）

985万円

平均年齢

38.1歳

平均勤続年数

11.2年

出典：カプコンの有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」「従業員の状況」。平均年間給与・平均年齢・勤続年数は提出会社（単体）の値。

はじめに

カプコンは「毎期10%の営業利益増」を掲げ、2026年3月期に過去最高の営業利益752億円を出した会社だ。

知っておきたいことは3つある。

この記事では、決算短信と有価証券報告書をもとに、カプコンが何に賭け、同業と何が違うのかを確かめる。面接で自分の言葉で語れる論点にするのが狙いだ。

第1章　カプコンは何に賭けているのか

1-1. 目標は「毎期10%営業利益増益」だけ

有価証券報告書は、会社が毎年出す事業報告書だ。ここに書かれたカプコンの経営目標は、驚くほど短い。

中期経営目標は「毎期10％営業利益増益」。あわせて、ROE向上による企業価値の増大に努める、とある。ROEは1-4で扱う。

売上の目標も、タイトル本数の目標もない。置かれているのは、本業の利益を毎期1割ずつ増やすという一点だ。

ゲーム会社の業績は、大型タイトルが出た年に伸び、出ない年に落ちやすい。それでも「毎期」と宣言するのは、当たり年に頼らない収益の仕組みを作るという意味になる。

実績も続いている。2026年3月期は売上高1,953億円、営業利益752億円で、いずれも過去最高だ。営業利益は11期連続で10%以上の増益になった。営業利益とは、本業で稼いだ利益のことだ。

経営理念は「感性開発企業」だ。ゲームを通じて「遊文化」をつくり、人々に感動を与える会社だと自称している。

1-2. 買わずに、人と設備で大きくなる会社

有価証券報告書に、M&A（他社の買収）の記述は出てこない。同業を買って規模を作る会社とは、進み方が違う。

では何にお金を使うのか。答えは、人と、その人が働く場所だ。開発の大規模化と技術の高度化に対応するため、人員を増やし、不動産の取得を進めている。

人については、数字が書かれている。毎期100名以上の開発人員を増やす。平均基本年収は、2022年3月期比で38.2%引き上げた。

新卒の初任給の引き上げや、業績に連動する賞与も実施している。働く側にとっては、いちばん直接的な情報だ。

体制づくりも進む。最高人事責任者（CHO）を置き、開発人材の行動基準「CAPCOM-SHIP」を定めた。学生向けには、自社エンジン「RE ENGINE」を使ったゲーム制作コンペも開いている。

1-3. 「売って終わり」にしない収益構造

カプコンの収益を理解する鍵は、1本の作品をどれだけ長く売り続けられるかにある。

2026年3月期のゲーム販売は5,907万本で、過去最多だった。うち93%がダウンロード販売だ。製造や物流の費用がかからず、在庫の心配も小さい。

もう一つの柱が、発売後も売れ続ける旧作、つまり「リピートタイトル」だ。リピートは4,946万本で、販売本数の約84%を占めた。

旧作は、大きな開発費や宣伝費をかけずに売れ続ける。これが高い利益率の正体だ。『ストリートファイター6』も、累計600万本を超えるリピートタイトルとして説明されている。

作品を別の形でも回している。IP（知的財産。作品の権利のこと）を、eスポーツ、映像、キャラクターグッズへ広げる。大会が開かれれば、その競技のゲームは売れ続ける。

直営のグッズ店やカプセルトイ店などの施設は、61店舗になった。ゲーム会社が自前で店も持ち、作品との接点を増やしている。

1-4. 「ROE向上」を掲げながら下がった

ROE（自己資本利益率）は、株主から預かったお金で、どれだけ利益を出したかを示す。2026年3月期は22.1%で、前期の23.0%から下がった。

1-1で見たとおり、経営目標には「ROE向上による企業価値の増大」とある。目標と実績が、逆を向いたことになる。

理由は、有価証券報告書の同じ文に並んでいる。自己資本比率（会社の資産のうち、返済不要のお金の割合）は78.8%。前期から6.5ポイント上がった。

稼いだ利益を社内に残すほど、自己資本は厚くなる。ROEは自己資本で割って求めるので、分母が膨らみ、ROEは下がる。

利益が現金として積み上がっていることの裏返しでもある。もちろん、悪いことばかりではない。厚い自己資本は、人を増やし、不動産を買い、給与を上げる原資になる。ヒット作が出ない年でも、投資を止めずに済む。

1-5. 来期の計画と、押さえておくリスク

会社は2027年3月期に、売上高2,100億円、営業利益830億円を計画している。どちらも2026年3月期より増える計画で、増収増益を見込む強気の数字だ。

2026年6月に更新した中期経営計画の方針は、2つある。1つは、1本のIPを複数の形で展開する「シングルコンテンツ・マルチウェイ」の継続。もう1つは、開発体制の拡充だ。

具体策として、大阪本社周辺で研究開発ビルを増やす。年100名超の開発者採用も続ける。1-2で見た人への投資を、この計画でも続けるということだ。会社が自分で出した計画なので、決算のたびに達成度を確かめられる。

リスクは大きく2つある。1つ目は、業績が大型タイトルの発売時期に左右される点だ。開発が遅れれば、計画にも影響が及ぶ。

2つ目は、開発費の高騰と開発期間の長期化だ。これはゲーム業界に共通する課題で、『プラグマタ』も発表から発売まで時間がかかった。

第2章　業界比較——ゲーム業界での立ち位置

2-1. 同業と並べると、利益率の差が見える

2026年3月期の決算で、同じ家庭用ゲーム大手の営業利益率を比べる。カプコンは38.5%だ。

スクウェア・エニックスHDは18.4%、バンダイナムコHDは14.1%にとどまる。

会社の規模では、バンダイナムコHDが売上高1兆3,482億円と、カプコンを大きく上回る。稼ぐ効率では、カプコンが群を抜く。

ゲーム事業だけを切り出しても、差は変わらない。カプコンのデジタルコンテンツ事業は、セグメント利益率が48.9%だ。

スクウェア・エニックスHDのHDゲーム分野は、25.1%である。会社全体でも、ゲーム事業だけでも、差が出ている。

2-2. なぜカプコンだけ利益率が高いのか

理由は主に3つある。

第1に、少数精鋭のタイトル戦略だ。作品を乱発せず、確度の高いIPに開発の力を集める。限られた人員を確実に当たりそうな作品へ回すので、ヒット率と投資効率が上がる。

第2に、リピート販売の比率が高いことだ。販売本数の8割超が旧作の継続販売で、新作のような大きな宣伝費がかからない。

第3に、自社エンジン「RE ENGINE」の存在だ。複数のタイトルで共通の開発の土台を使い回し、開発効率と品質を同時に高める。新作の高速リリースと、リピート販売の両立を支えている。

カプコンの構造的課題と追い風は、3つに分けて第3章で扱う（### 構造的な追い風——デジタルシフトとIPの多角展開／### 構造的な逆風——開発費高騰とスタジオ間の人材獲得競争／### 生成AI活用とクリエイティブ産業としての課題）。ここから先は有料パートで、第7章の課題回答に直結させる。

有料記事で読めること

• 第3章 業界の構造的課題——### 構造的な追い風——デジタルシフトとIPの多角展開／### 構造的な逆風——開発費高騰とスタジオ間の人材獲得競争／### 生成AI活用とクリエイティブ産業としての課題
• 第3.5章　面接前に押さえるカプコン最新ニュース10本——『バイオハザード レクイエム』最速ヒット・モンハンワイルズSwitch2版・新規IP『プラグマタ』・『鬼武者』新作・平均年収985万円まで
• 第4章　内定者の正体——採用倍率と選考プロセス、ES「なぜカプコンか」の組み立て、面接で聞かれること
• 第5章　職種別キャリア分析——年収の中身、職種別キャリアパス、市場価値
• 第6章　働く環境の現実——数字で見る組織、女性活躍・離職率の実態
• 第7章　面接攻略——財務分析を組み込んだ回答テンプレートと逆質問例
• 第8章　やましゃんの総合評価——5軸スコアリングと向き不向き